Alors qu’il culminait à 1,23 dollar le 6 janvier 2021 et que de (trop) nombreux prévisionnistes le voyaient encore flamber durablement, l’euro est logiquement retombé. D’abord à 1,17 dollar en mars, avant de remonter à 1,22 en mai-juin, pour finalement chuter sous 1,13 dollar depuis le 19 novembre.
La dépréciation de la monnaie unique est notamment le produit des écarts économiques et financiers qui se sont durablement installés entre les Etats-Unis et la Zone Euro. En effet, l’écart de croissance est reparti à l’avantage de l’oncle Sam dès le premier trimestre 2018 et n’a cessé de se creuser depuis, en particulier à partir de la pandémie (à l’exception du deuxième trimestre 2021). Les chiffres parlent d’eux-mêmes : Du quatrième trimestre 2017 au troisième trimestre de 2021, le PIB a augmenté de 1,8 % dans la Zone Euro, mais a progressé de 6,4 % aux Etats-Unis. Du premier trimestre 1995 au troisième trimestre 2021, l’écart cumulé de croissance annuelle Etats-Unis-UEM atteint 98,2 points.
En outre, la Reserve fédérale américaine a déjà prévenu qu’elle allait mettre fin à sa « planche à billets » d’ici la mi-2022 et certainement augmenter ses taux directeurs à deux ou trois reprises l’an prochain. A l’inverse, la BCE reste sourde face aux menaces inflationnistes et semble vouloir maintenir sa politique laxiste au moins jusqu’en avril 2022. Une différence stratégique qui favorise évidemment le dollar face à l’euro.
Ces divergences en termes de croissances et de politiques monétaires ont pour corolaires d’accroître les écarts (dits « spreads ») de taux d’intérêt des obligations d’Etat. Ainsi, le taux d’intérêt à dix ans des Bonds américains flirte avec 1,6 % depuis l’été dernier, tandis que celui du Bund allemand se stabilise autour de – 0,35 %. Avec des niveaux de 195 points de base, les « spreads » de taux longs se rapprochent ainsi de leurs sommets historiques. Autrement dit, les fondamentaux économiques et financiers militent pour la poursuite de la baisse de l’euro/dollar.
Dans ce cadre, la dépréciation de ce dernier vers 1,10 dollar au cours des prochains mois apparaît très probable.
Pourra-t-il tomber encore plus bas ? Quelles en seront les conséquences ?
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