• Le Royaume-Uni est au milieu d’une récession d’un an qui pourrait s’avérer pire que celle du début des années 90.
• Une inflation élevée et un marché du travail tendu obligeront la Banque d’Angleterre à relever ses taux d’intérêt de 3% actuellement à environ 4,5% au début de l’année prochaine.
• Le revenu disponible des ménages a été martelé par la crise du coût de la vie, qui a fait grimper l’inflation de 0,5% début 2021 à 10,1%.
2023 devrait être une année exceptionnellement difficile pour l’économie britannique. Le pays est presque certainement déjà dans une récession depuis un an déjà, une récession qui s’avérera probablement plus profonde que celle connue au début des années 1990.
La compression des revenus réels des ménages s’intensifiera à mesure que la hausse des taux d’intérêt se joindra à la flambée de l’inflation.
Certes, les mesures d’austérité du gouvernement ne nuiront pas à la croissance à court terme, selon Thomas Pugh, économiste chez « RSM UK ».
« La plupart de la douleur a été retardée jusqu’après la prochaine élection générale. Mais ils n’aideront pas non plus beaucoup l’économie à court terme », a déclaré Pugh.
Toutes les récessions ne se valent pas
Cependant, toutes les récessions ne se valent pas. Pugh s’attend à une chute du PIB d’environ 2,5 % du pic au creux.
« Ce serait légèrement inférieur à la récession du début des années 1990 et nettement inférieur à la crise financière mondiale », a-t-il souligné.
Pugh prévoit également que le taux de chômage passera de 3,6% qu’il est actuellement à environ 5% d’ici la fin de 2023, ce qui entraînera des pertes d’emplois d’environ 200 000.
« Les secteurs de l’hôtellerie et de la vente au détail sont susceptibles de subir les pertes les plus importantes à mesure que le pouvoir d’achat discrétionnaire des consommateurs diminue. »
Vous cherchez la bonne nouvelle ? L’inflation baissera en 2023.
La mauvaise nouvelle est qu’il restera probablement en moyenne autour de 7,5 % sur l’ensemble de l’année prochaine.
Une inflation élevée et un marché du travail tendu obligeront la Banque d’Angleterre (BoE) à relever les taux d’intérêt de 3% actuellement à environ 4,5% au début de l’année prochaine, a déclaré Pugh, ajoutant que « ce sera en 2024 avant que la banque envisage de réduire les taux ».
Pression continue sur les revenus réels
Le revenu disponible des ménages a été martelé par la crise du coût de la vie, qui a fait grimper l’inflation de 0,5% début 2021 à 10,1% en septembre 2022 en raison des fortes hausses des prix de l’alimentation et de l’énergie.
La garantie des prix de l’énergie (EPG) du gouvernement a protégé les ménages et les entreprises du pire de la crise énergétique, a souligné Pugh.
Mais il a ajouté que les prix des services publics augmenteraient de 20 % supplémentaires en avril 2023 lorsque la garantie du prix de l’énergie du gouvernement pour la facture annuelle moyenne des services publics passera de 2 500 £ à 3 000 £.
« Comme si cela ne suffisait pas, la flambée des taux hypothécaires sapera davantage le revenu disponible des ménages », a poursuivi Pugh.
Les taux hypothécaires ont bondi bien avant le taux de base alors que les banques anticipent des taux d’intérêt plus élevés, ce qui signifie que toute personne assez malchanceuse pour hypothéquer au cours des prochains mois verra la part de son revenu consacrée à la flambée des intérêts hypothécaires.
Pugh a distingué l’emprunteur moyen qui roule sur une hypothèque à taux fixe sur deux ans avec un ratio LTV de 75% aujourd’hui pendant encore deux ans verra la proportion de ses revenus absorbée par les remboursements mensuels grimper à environ 34%, contre 22%.
« De plus, un marché du travail qui se relâche, alors que les entreprises réduisent leurs embauches et commencent même à réduire leurs effectifs, entraînera un retour de la croissance des salaires nominaux à des niveaux plus » normaux « », a-t-il déclaré.
« Ajoutez des impôts plus élevés d’une valeur potentielle de 1 % du PIB et une réduction en termes réels des salaires du secteur public, et les perspectives pour 2023 sont sombres pour le revenu réel disponible des ménages », a ajouté Pugh. Dans l’ensemble, il s’attend à ce que le RHDI se contracte de 2,5 % en 2023. Ce serait la plus grosse chute jamais enregistrée.
Certes, les consommateurs disposent en moyenne d’un niveau d’épargne considérable, équivalant à environ 10 % du PIB.
« Mais étant donné que la confiance des consommateurs est à un niveau record, nous ne nous attendons pas à ce qu’ils puisent beaucoup dans ces économies », a noté Pugh.
« Les dernières données suggèrent que les consommateurs augmentent leur épargne plutôt que de puiser dedans. »
Ainsi, les consommateurs ont moins d’argent à dépenser et sont moins disposés à le dépenser. Cela se traduira inévitablement par une forte réduction des dépenses de consommation, en particulier sur les articles discrétionnaires tels que l’hôtellerie et les biens de détail.
« Nous nous attendons à une baisse de 2% des dépenses totales de consommation l’année prochaine », a déclaré Pugh.
La flambée des taux d’intérêt et l’effondrement de la demande réduira également l’investissement des entreprises, qui est toujours inférieur d’environ 8% à son niveau précédent, a-t-il poursuivi.
« Cela est principalement dû à une baisse des investissements dans les bureaux et les équipements de transport, car la demande d’espaces de bureau et de déplacements ne s’est pas complètement rétablie car de nombreuses personnes ont continué à travailler à distance. »
L’inflation ralentit mais reste élevée
La récession contribuera dans une certaine mesure à réduire les pressions inflationnistes intérieures. Certains indicateurs avancés pointent déjà vers un relâchement des pressions sur les prix intérieurs.
Alors que l’inflation des prix de l’énergie est sur le point de baisser de manière décisive, l’inflation de l’IPC au Royaume-Uni commencera bientôt à baisser par rapport au plus haut d’octobre 41 ans de 11,1%, a déclaré Pugh.
En plus de cela, le niveau actuel de 80 $ des prix du pétrole brut Brent suggère que la contribution du carburant au taux global tombera à presque zéro d’ici mars.
« La stabilisation des prix des denrées alimentaires au cours des six derniers mois indique également une baisse rapide de l’inflation de l’IPC des denrées alimentaires l’année prochaine », a-t-il noté.
Pendant ce temps, la chute des coûts d’expédition et l’augmentation des niveaux de stock des détaillants suggère que les prix des biens de base vont bientôt retomber.
« Même comme ça, l’inflation restera élevée pendant la majeure partie de l’année prochaine. Nous pensons que l’inflation sera d’environ 7% à la mi-2023, autour de 4% d’ici la fin de 2023, mais pourrait tomber en dessous de l’objectif de 2% de la BoE au second semestre 2024. »
Cependant, il existe un risque que l’inflation s’avère plus rigide que nous ne le pensons, soit parce qu’un marché du travail tendu signifie que la croissance des salaires chute plus lentement que prévu, soit parce que les entreprises reconstituent leurs marges.
En effet, l’édition Q4 du RSM UK MMBI a montré que les entreprises du marché intermédiaire s’améliorent dans la répercussion des coûts.
« Cela dit, la récession, la baisse de la demande rendront plus difficile pour les entreprises du marché intermédiaire de continuer à répercuter des coûts plus élevés », a déclaré Pugh.
L’inflation devant rester élevée tout au long de 2023, il sera difficile pour les entreprises de continuer à défendre leurs marges.
Le marché du travail va se détendre, mais pas de beaucoup
La récession entraînera inévitablement une hausse du chômage.
L’effondrement de la demande réduit les besoins en personnel, mais cela s’ajoute à l’énorme compression des coûts des entreprises et à la hausse des taux d’intérêt, obligeant les entreprises à licencier du personnel.
« Cependant, nous ne nous attendons pas à ce que le chômage augmente, en particulier dans les secteurs connaissant une pénurie de compétences », a déclaré Pugh.
« Le marché du travail est incroyablement tendu en raison d’un manque d’offre de main-d’œuvre, et non en raison d’une demande excédentaire de travailleurs. »
Et compte tenu des récents défis que les entreprises ont rencontrés pour recruter du personnel et de la récession relativement courte, les entreprises seront plus incitées à accumuler de la main-d’œuvre que lors des périodes précédentes de faiblesse économique, a-t-il poursuivi.
Le marché du travail exceptionnellement tendu explique probablement pourquoi, au cours de ce trimestre MMBI, 41% des entreprises ont déclaré avoir embauché plus de personnel au quatrième trimestre, malgré les perspectives économiques désastreuses.
« En fin de compte, nous nous attendons à ce que le niveau de postes vacants passe de niveaux presque records à moins d’un million et que le taux de chômage atteigne un sommet de 5% d’ici la fin de l’année prochaine, nettement inférieur au pic de 8,5% atteint dans la foulée de la crise financière mondiale », a déclaré Pugh.
Si tout cela venait du fait que les employés perdaient leur emploi, cela signifierait une perte d’environ 400 000 emplois.
« Mais nous nous attendons à ce que certaines personnes actuellement inactives, celles qui ne recherchent pas actuellement de travail, reviennent sur le marché du travail alors qu’elles cherchent à augmenter leurs revenus », a-t-il déclaré.
Cela augmentera probablement le taux de participation au marché du travail et les pertes d’emplois totales moyennes pourraient être plus proches de 200 000.
Source: zerohedge
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