Les banques centrales ont accumulé énormément d’or. En net, les banques centrales ont acheté 1 136 tonnes d’or en 2022 . Il s’agissait du plus haut niveau d’achats nets jamais enregistré depuis 1950 et également la 13ème année consécutive d’achats nets d’or.
La question est de savoir si les banques centrales continueront d’avoir un appétit pour l’or en 2023 ?
Selon le World Gold Council, la réponse la plus probable à cette question est « oui ».
Cette longue période d’achats nets d’or a commencé en 2010. Elle a été précédée par près de 50 ans de déclin des réserves mondiales d’or.
Beaucoup de gens se demandent si la tendance récente des achats nets va céder la place à d’importantes ventes nettes comme nous l’avons vu à la fin des années 1960. Selon Louise Street, analyste de marché senior du World Gold Council, très probablement pas.
En fait, nous sommes convaincus que les banques centrales continueront à accroître leurs réserves officielles en or.
Les banquiers centraux l’ont indiqué. Selon la dernière enquête annuelle sur les banques centrales menée par le World Gold Council l’été dernier, les banquiers centraux considèrent favorablement l’or en tant qu’actif de réserve. À l’époque, 61 % des sondés avaient déclaré qu’ils s’attendaient à ce que les réserves mondiales d’or augmentent au cours des 12 prochains mois.
Street souligne que la dynamique à la fin des années 1960 était très différente de celle d’aujourd’hui. À cette époque, un étalon-or était en place.
Dans le cadre du système de Bretton Woods, les États-Unis – et un syndicat de banques centrales européennes – s’étaient engagés à défendre un cours fixe de l’or, convertible en dollar américain à 35 $ US l’once.
Les ventes importantes que nous avions observé en 1967 étaient la conséquence de l’attaque de cette fixation du cours alors que les investisseurs se centraient sur l’or. L’afflux était motivé par des motifs de valeur refuge (alimentés par la nervosité qu’une dévaluation de la livre sterling qui signalait un possible effondrement de la monnaie) et l’attrait d’un profit potentiel alors que les spéculateurs pariaient que le dollar serait le prochain à tomber et que le cours de l’or s’envolerait.
Les banques en question ont évité ce scénario en vendant de grandes quantités d’or – environ 2 000 tonnes au total sur 1967/68. Mais l’épisode a effectivement marqué la fin du système de Bretton Woods et les derniers vestiges du Standard Or.
En fait, Richard Nixon a fermé la fenêtre sur l’or en 1971 .
Après que le monde soit sorti de l’étalon-or, de nombreuses banques centrales occidentales ont été surallouées à l’or. Cela a conduit à un programme structuré de ventes contrôlées dans les années 1990. C’est terminé.
Pendant ce temps, les banques des marchés émergents (ME) restent relativement sous-allouées à l’or. Collectivement, les réserves d’or des banques centrales émergentes restent inférieures à 10 % des réserves totales. Cela représente moins de la moitié des avoirs détenus par les banques dans les économies avancées. Et ce chiffre est encore faussé par plusieurs banques émergentes telles que le Kazakhstan et l’Ouzbékistan qui détiennent environ 60 % de leurs réserves en or.
Compte tenu de la dynamique économique mondiale, de l’inflation galopante et de l’instabilité géopolitique, les marchés émergents voudront probablement accroître leurs réserves d’or dans les années à venir.
Les banques centrales sont exposées de manière disproportionnée à la dette publique des économies avancées, c’est-à-dire aux bons du Trésor américain. Mais même avec des taux d’intérêt en hausse, le rendement de cette dette est relativement faible et souvent négatif en termes réels.
Pendant ce temps, les États-Unis ont utilisé le dollar comme outil de politique étrangère. De nombreux pays ont intentionnellement travaillé à se diversifier loin des actifs en dollars afin de se protéger des sanctions et de la manipulation de la politique étrangère.
Comme l’a dit Street, « il y a eu un abandon concerté de la dépendance excessive à l’égard du dollar américain en tant que monnaie de réserve, dans un environnement de rendements réels inexistants sur la dette souveraine ».
Dans cet environnement, l’or semble très attrayant par rapport aux autres avoirs de réserve. Il n’a aucun risque politique, il ne peut pas être dégradé et il ne peut pas être décrié dans une guerre sémantique au niveau monétaire. Nos enquêtes approfondies auprès des banques centrales confirment que l’or est un actif de réserve important, apprécié pour ses performances en temps de crise, sa réserve de valeur à long terme et son absence de risque de défaut. Et cela confirme que les banquiers centraux s’attendent à une nouvelle croissance des réserves d’or mondiales.
Un facteur qui pourrait réduire les achats d’or de la banque centrale est une forte augmentation du prix de l’or. Non seulement cela freinerait les achats, mais cela inciterait aussi probablement les pays producteurs d’or à vendre.
Néanmoins, le World Gold Council s’attend à ce que la tendance à l’augmentation des réserves d’or se poursuive.
Dans l’ensemble, nous nous attendons à de nouveaux achats, les banques centrales émergentes étant à l’avant-garde de cette tendance alors qu’elles continuent de corriger le déséquilibre des allocations d’or avec leurs homologues des marchés développés.
Source: schiffgold
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