Je voudrais vous parler de la situation actuelle du marché de l’Argent Métal.
Comme vous le savez sans doute, le cours de l’argent a connu une ascension fulgurante, passant de 45 dollars l’once fin octobre à plus de 85 dollars l’once aujourd’hui. Durant cette période, le précieux métal n’a enregistré que deux baisses significatives !
Il existe évidemment plusieurs raisons fondamentales à cette évolution. Comme je l’ai souligné, le contexte macroéconomique actuel est extrêmement favorable aux actifs à risque, et plus particulièrement aux couvertures contre l’inflation.
Pour résumer rapidement…
1) L’économie continue de croître, comme en témoignent les recettes fiscales (qui ne peuvent être falsifiées), les ventes au détail (en hausse de 7 % sur un an), et d’autres indicateurs. Certes, cette croissance est en grande partie le fait des 10 % de consommateurs les plus aisés, mais globalement, l’économie est en expansion.
2) Les bénéfices des entreprises sont surprenants… et positifs. La croissance du BPA au troisième trimestre 2025 s’est établie à 11 %, ce qui représente le quatrième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres du BPA.
3) L’administration Trump souhaite des taux d’intérêt aussi bas que possible. À cette fin, d’ici six mois, le président contrôlera de facto la Réserve fédérale.
- Le président a déjà nommé trois des sept membres du conseil d’administration. Si Lisa Cook est contrainte de démissionner, ce nombre passera à quatre (la majorité).
- Le président aura un nouveau président de la Réserve fédérale choisi par ses soins d’ici mai 2026 (voire plus tôt selon que Jerome Powell soit contraint de démissionner ou non).
- Le président et son entourage ont suggéré que les taux devraient baisser à 1 %, voire moins, le plus rapidement possible.
Cependant, la fluctuation du prix de l’argent dépasse les fondamentaux macroéconomiques. En réalité, il semblerait que l’argent soit en train de « déstabiliser » le système financier.
Ça va devenir un peu technique, alors soyez patients.
Comment fonctionne le trading des contrats à terme sur l’argent ?
L’essentiel des transactions sur l’argent se déroule sur le marché à terme. Ce marché est constitué de bourses centralisées où s’échange des contrats d’achat ou de vente de matières premières physiques à un prix prédéterminé et à une date future. La bourse la plus importante est le Chicago Mercantile Exchange (CME).
En résumé, les contrats à terme sur l’argent permettent de spéculer sur ce métal précieux en offrant aux négociants et producteurs la possibilité d’acheter ou de vendre de l’argent à un prix déterminé à l’avenir (d’où le terme « contrats à terme »). Concrètement, chaque contrat à terme sur l’argent donne le droit d’acheter ou de vendre 5 000 onces d’argent.
Les contrats à terme sur l’argent arrivent à échéance tous les deux mois (janvier, mars, mai, juillet, septembre et décembre). Si un acheteur ne vend pas son contrat avant son échéance (ou ne le reconduit pas sur un contrat à échéance ultérieure), il recevra 5 000 onces d’argent physique pour chaque contrat détenu.
Le contrat actuel sur l’argent expire le 27 mars 2026. La dernière date de livraison d’argent physique est le 31 mars.
Au moment où j’écris ces lignes, le nombre de contrats ouverts sur l’argent au CME s’élève à 150 200. Chaque contrat représentant le droit d’acheter ou de vendre 5 000 onces d’argent, cela signifie que le volume total de contrats ouverts sur l’argent s’élève à 751 millions d’onces.
Le problème, c’est que, selon le registre du CME, 440 millions d’onces d’argent sont stockées dans ses dépôts.
Autrement dit, la quantité d’argent réellement stockée par le CME dans divers dépositaires et négociée sur le marché libre est 1,7 fois supérieure. De ce fait, nombre de ces contrats ne sont en réalité garantis par rien.
C’est là que les choses se compliquent.
Si une part importante des positions ouvertes actuelles sur l’argent opte pour une livraison physique, le CME risque de se retrouver confronté à un problème systémique. Comment justifier, en effet, d’avoir permis à des investisseurs de parier sur un actif qui n’existait pas physiquement au départ ? Dans ce contexte, le CME se comporte comme une cryptomonnaie !
Voilà pourquoi le prix de l’argent s’envole. Le système financier commence à flairer le danger qui menace le CME.
Le CME tente de remédier à ce problème en relevant les exigences de marge sur l’argent. Lorsqu’un trader achète des contrats sur l’argent, il doit fournir des garanties pour sécuriser la transaction. En relevant ces exigences, le CME contraint de fait le trader à déposer davantage de fonds pour garantir ses opérations (comble de l’ironie, puisque le CME ne possède lui-même aucun actif garantissant ses contrats à terme !). Concernant les hausses récentes, le 29 décembre 2025, le CME a augmenté les marges sur l’argent d’environ 13 %, puis de plus de 30 % quelques jours plus tard, le 31 décembre 2025.
Malgré ces hausses de marge, le cours de l’argent continue de s’envoler. Le précieux métal a franchi à la hausse une figure triangulaire, atteignant 87,50 $ l’once. Le contrat à terme sur l’argent est encore plus élevé, à 91 $ l’once.
L’argent devient un risque systémique
Il s’agit d’une opération majeure. Lorsque de multiples interventions et hausses de marges n’empêchent pas la valeur d’un actif de grimper, il est clair que le CME perd le contrôle. Et cela risque de devenir un problème systémique.
Vous voyez, le CME ne se contente pas de négocier des contrats à terme sur l’argent ; il négocie tout, des obligations aux actions en passant par les matières premières et bien plus encore. La valeur notionnelle quotidienne moyenne des contrats CME négociés s’élève à 11 000 milliards de dollars, pour un volume d’échanges annuel dépassant le quadrillion de dollars (1 000 000 de milliards de dollars) !
Donc… si le CME autorise des transactions SANS actifs réels pour les garantir… alors la porte est ouverte à un effondrement du CME, les traders paniqués réalisant qu’ils ne pourraient pas prendre livraison des articles qu’ils négocient, même s’ils le voulaient.
Il n’est donc pas surprenant que le CME Group, qui contrôle les marchés à terme du CME, n’ait pas profité de la hausse des marchés actions. Au contraire, les actions du CME sont restées stables pendant 12 mois !
L’évolution de la situation reste incertaine, mais je tenais à vous avertir que l’un des piliers du système financier actuel (les marchés à terme) commence à se fissurer. Je suivrai de près l’évolution de la situation, mais un risque systémique potentiel pourrait engendrer de graves problèmes.
Source: gainspainscapital.com
