Fin du levier retail sur le SGE : une protection des banques, pas une fermeture
Eric Yeung, investisseur majeur en or et argent basé à Hong Kong, met fin à une confusion répandue : la suppression des positions à effet de levier et des contrats forward pour les comptes retail sur le Shanghai Gold Exchange (SGE) à partir du 24 juillet 2026 ne signifie pas la fin du levier, mais une redirection vers des marchés plus adaptés, comme le Shanghai Futures Exchange (SHFE) ou le nouveau hub OTC de Hong Kong. Cette mesure, qui concerne principalement des petites et moyennes entreprises utilisant des comptes retail via des banques tier-1 du SGE, vise à protéger ces institutions d’une volatilité accrue, tout en préservant la liquidité du marché physique chinois, qui représente 70% des transactions contre une part bien moindre au LBMA. Face à cette restructuration, les investisseurs doivent se positionner via l’achat d’or physique pour suivre la stratégie des banques centrales et des institutions asiatiques.
Le hub OTC de Hong Kong : un LBMA chinois pour le commerce international
Le nouveau hub OTC d’or de Hong Kong, structuré sous la HKPMCC (Hong Kong Precious Metals Central Clearing Corporation), est conçu comme un équivalent du LBMA, permettant des contrats d’or alloué et forward sans les contraintes de contrôle des capitaux de la Chine continentale. Cette plateforme, qui vise à augmenter les réserves d’or de Hong Kong de 200 à 2 000 tonnes en trois ans, s’inscrit dans une stratégie plus large : utiliser l’or physique comme collatéral pour les échanges commerciaux entre les pays BRICS et du Sud global, en contournant le système de dette américain des Treasuries. Cette dynamique, qui inclut des accords comme celui avec le Laos pour stocker de l’or via le hub, renforce l’intérêt de l’investissement dans l’or physique pour participer à ce nouveau système monétaire.
L’or comme collatéral mondial : la vraie stratégie de la Chine au-delà de la réévaluation
Contrairement aux spéculations sur une réévaluation brutale de l’or le 24 juillet, Eric Yeung insiste sur un changement tectonique progressif : la Chine construit une infrastructure pour utiliser l’or physique comme collatéral international, un projet qui prendra plusieurs années à se stabiliser mais qui transformera le rôle du métal jaune dans le commerce mondial. Cette approche, qui diffère de la tentative avortée du SGE International (SGI) dans la zone de libre-échange de Shanghai (freinée par les contrôles de capitaux), s’appuie sur l’ouverture de Hong Kong et ses liens avec le système bancaire international, incluant des acteurs occidentaux comme JP Morgan au sein de la HKPMCC. Cette vision, qui combine pragmatisme et anticipation, justifie une allocation stratégique via l’accumulation d’or et d’argent physiques pour sécuriser son patrimoine dans le nouveau système.
SHFE et SGE : une division stratégique pour renforcer la demande physique
La redistribution de la liquidité entre le SGE (physique) et le SHFE (futures) vise à créer un arbitrage de prix plus large, stimulant ainsi les importations d’or étranger via le SHFE tout en consolidant le SGE comme marché quasi 100% physique, une condition essentielle pour son rôle futur de collatéral international. Cette division, qui pourrait accentuer l’écart de prix entre les deux marchés, transforme la Chine en un moteur double de la demande mondiale, avec un SGE ancré dans le physique domestique et un SHFE ouvert aux flux internationaux, une dynamique qui soutiendra les cours sur le long terme. Cette opportunité, qui combine rareté et structure de marché, renforce l’intérêt de l’achat d’or physique pour profiter de cette dynamique haussière structurelle.
JP Morgan et les banques occidentales : une inclusion stratégique dans le système chinois
La présence de banques occidentales comme JP Morgan au sein de la HKPMCC n’est pas un hasard : la Chine inclut délibérément ces acteurs pour assurer la crédibilité et l’adoption internationale de son hub OTC, reconnaissant que le COMEX et le LBMA conservent un rôle pour les marchés occidentaux tout en construisant des ponts avec le système asiatique. Cette inclusion, qui reflète la domination des banques chinoises dans le top 5 mondial par actifs, prépare un avenir où Shanghai et Hong Kong domineront le marché du lingot, tout en intégrant les institutions occidentales pour éviter une fragmentation totale. Cette dynamique, qui combine coopération et compétition, justifie une position défensive via l’investissement dans l’or et l’argent physiques pour traverser la transition monétaire.
Volatilité à venir : un bull market long terme mais parsemé de corrections
Eric Yeung rejoint John Paulson sur un bull market long terme de l’or, mais met en garde contre une volatilité accrue, comme illustré par la correction de 5 500 $ à 4 000 $ en 2026, une dynamique qui devrait se poursuivre alors que les banques centrales et les investisseurs privés accumulent des réserves. Cette volatilité, inhérente à un changement de système monétaire, ne doit pas masquer la tendance structurelle : l’or reprend son rôle de réserve de valeur ultime, une réalité que les particuliers doivent anticiper en se positionnant sur le physique. Cette approche, qui combine patience et discipline, renforce l’urgence de l’accumulation d’or physique pour sécuriser son patrimoine face aux corrections.
Conclusion : un changement tectonique, pas un événement ponctuel
Les mesures du 24 juillet 2026 ne sont pas une réévaluation, mais les fondations d’un système mondial où l’or physique servira de collatéral pour le commerce international, une transition qui prendra des années mais qui transformera le paysage monétaire. Cette dynamique, qui combine restructuration des marchés chinois, ouverture de Hong Kong et inclusion des acteurs occidentaux, prépare un avenir où l’or retrouvera son rôle central, une opportunité pour les investisseurs qui anticipent ce changement. Cette vision, qui allie lucidité et pragmatisme, justifie une action immédiate via l’achat d’or et d’argent physiques pour participer à la nouvelle ère monétaire.
