Les banques centrales commencent à s’inquiéter de la folie liée à l’impression monétaire de la Fed sans oublier la gigantesque bulle d’endettement du gouvernement américain. Mais ils sont toujours aussi méfiants de Yuan chinois…
La part mondiale des réserves de change libellées en dollars américains est tombée à 59% au quatrième trimestre, selon les données COFER du FMI publiées aujourd’hui. Cela correspondait au creux de 1995. Ces réserves de change sont des titres du Trésor, des obligations d’entreprises américaines, des titres adossés à des hypothèques américaines, des titres adossés à des hypothèques commerciales américaines, etc, détenus par les banques centrales étrangères.
Depuis 2014, la part du dollar a chuté de 7 points de pourcentage complets, passant de 66% à 59%, en moyenne 1 point de pourcentage par an. A ce rythme, la part du dollar tomberait en dessous de 50% au cours de la prochaine décennie :
Les réserves de change mondiale ne sont pas incluses dans les propres avoirs de la Fed en actifs libellés en dollar, ses 4 900 milliards de dollars en titres du Trésor et 2 200 milliards de dollars en titres adossés à des créances hypothécaires, qu’elle a amassés dans le cadre de son QE (planche à billets).
Le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale dominante est un catalyseur crucial pour que le gouvernement américain continue de gonfler sa dette publique et pour les efforts incessants de Corporate American pour créer les vastes déficits commerciaux en délocalisant la production vers des pays bon marché, principalement la Chine et le Mexique. Ils comptent tous sur la volonté des autres banques centrales de détenir de gros montants de cette libellée en dollars.
Mais il semble que les banques centrales sont devenues un peu nerveuses et veulent diversifier leurs avoirs – mais toujours aussi lentement, et pas tout d’un coup, étant donné l’ampleur de cette chose, qui, si elle était mal gérée, pourrait secouer tout le mécanisme économique.
20 ans de déclin
Il y a deux décennies, lorsque le dollar détenait une part d’environ 70% des monnaies de réserve, un concurrent présumé est devenu une réalité quotidienne : l’euro, qui combinait les monnaies des états membres en une seule monnaie, faisant en sorte de devenir une monnaie de leur propre monnaie de réserve. Depuis, la part du dollar a chuté de 11 points.
En revanche, entre 1977 et 7991, la part du dollar avait chuté de 46 points – avec d’énormes chutes en 1979 et 1980 probablement liées à l’inflation américaine qui menaçait de devenir incontrôlable, atteignant près de 15% en 1980. En 1991, avec l’inflation plus ou moins maîtrisée. Et la part du dollar a ensuite bondi de 25 points jusqu’en 2000.
Les autres devises de réserve
La part de l’euro se situait depuis dans une fourchette comprise entre 19,5% et 20,6%, mais au quatrième trimestre, elle est sortie de la fourchette et s’est élevée à 21,4%, le plus haut par rapport aux données. Les avoirs de la BCE en actifs libellés en euros qu’elle a acquis dans le cadre de son QE ne sont pas inclus dans les réserves de change libellées en euros.
Est-ce que les Yuans menacent l’hégémonie du dollar ? Pas encore…
La part du yuan est toujours seulement de 2,25% malgré l’ampleur et l’influence mondiale de l’économie chinoise, et malgré le battage médiatique lorsque le FMI a élevé le Yuan au rang de monnaie de réserve mondiale officielle en octobre 2016 en l’incluant dans le panier des devises qui soutiennent le Spécial Droits de Tirage (DTS).
Mais la part du yuan n’a cessé de grimper très lentement. Au rythme où il s’est accéléré ces deux dernières années (+0,36 point en deux ans), il faudrait encore 50 ans environ au yuan pour atteindre une part de 25%.
De toute évidence, d’autres banques centrales se méfient encore du yuan et de ses implications, et ne sont pas désireuses de se débarrasser de leurs dollars d’un seul coup en échange de yuans.
Etude de la montée du yen
Afin de mieux comprendre le rôle du yuan, j’ai agrandi l’échelle de ce tableau et cela a supprimé le dollar et l’euro et permet ainsi d’avoir un aperçu détaillé des autres monnaies de réserve.
Ce qui ressort, c’est la flambée du yen, la troisième plus grande monnaie de réserve. Il s’agit d’un bond de 2 points depuis le quatrième trimestre de 2016, qui a anéanti la hausse de 1,15 points sue la même période par le yuan. En ce qui concerne le yen, le yuan perd bien du terrain.
Malgré le Brexit et tout le battage effrayant qui l’entoure, la livre sterling, quatrième monnaie de réserve, n’a cédé aucune part.
La zone euro a enregistré un excédent commercial important – entre 200 et 275 milliards d’euros par an ces dernières années – avec le reste du monde après sa sortie de crise de la dette de l’euro en 2012. Du côté américain, le déficit commercial américain en marchandises avec la zone euro s’élevait à 183 milliards de dollars en 2020.
L’excédent commercial de la zone euro montre qu’il est facilement possible pour une zone économique avec un important excédent commercial d’avoir également l’une des principales devises de réserve. Il n’est pas nécessaire qu’une grande monnaie de réserve soit associée à un déficit commercial important. Mais avoir la monnaie de réserve dominante aide les Etats-Unis à financer leurs déficits commerciaux et à gonfler les dettes publiques.
Source: zerohedge
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