La semaine dernière, la Russie a annoncé son intention de complètement se débarrasser des dollars et d’actifs libellés en dollars de son fonds souverain. Est-ce un autre signe d’érosion de la domination du dollar ?
Les nouvelles en provenance de Russie concordent avec un avertissement du gestionnaire de fonds milliardaire Stanley Druckenmiller selon lequel le dollar pourrait cesser d’être la monnaie de réserve internationale d’ici les 15 prochaines années.
Durant le Forum économique international de Saint-Pétersbourg, le ministre des Finances Anton Siluanov a annoncé que le National Wealth Fund Russe gérant près de 186 milliards de dollars se débarrasserait de tous ses actifs en dollars . « Comme la banque centrale russe, nous avons décidé de réduire les investissements de la NWF dans des actifs en dollars », a-t-il déclaré aux journalistes.
Le fonds patrimonial détient actuellement 35% de ses liquidités en dollars, d’une valeur d’environ 41,5 milliards de dollars. Il a à peu près le même montant en euros et le reste est réparti entre le yuan, l’or, le yen et la livre. Après la réallocation, le fonds détiendra 40% en euros, 30% en yuan, 20% en or et 5% chacun en yen et en livres, selon le ministre des Finances.
Il s’agit d’une autre mesure prise par la Russie pour minimiser son exposition au dollar dans le but de réduire l’influence de la politique étrangère américaine. L’administration Biden a fait allusion à de nouvelles sanctions économiques contre la Russie en réponse à des allégations de piratage. Dans une note de recherche, un analyste de BlueBay Asset Manager a qualifié l’annonce de « très politique ».
Le message est « nous n’avons pas besoin des États-Unis ». Nous n’avons pas besoin de traiter en dollars et nous sommes invulnérables à davantage de sanctions américaines. »
Les États-Unis utilisent souvent leur privilège d’être le pays émetteur de la monnaie de réserve internationale comme un « gros bâton » en termes de sanction dans sa politique étrangère. En 2014 et 2015, l’Amérique avait bloqué plusieurs banques russes du système SWIFT alors que les relations entre les deux pays se détérioraient. Et à l’automne 2017, les États-Unis avaient menacé d’exclure la Chine du système financier en dollar si elle ne respectait pas les sanctions de l’ONU contre la Corée du Nord.
La Russie et d’autres pays ont fait un effort concerté pour minimiser leur exposition au dollar. Même des alliés aux américains tels que l’UE ont créé des canaux de paiement alternatifs pour contourner le système basé sur le dollar. Nous avons observé cette tendance à la dédollarisation au cours des dernières années et avons abondamment écrit sur les efforts visant à minimiser l’exposition au dollar par des pays comme la Russie et la Chine et leur désir de saper la capacité des États-Unis à transformer le dollar en arme et outil de géopolitique étrangère.
La Russie, en particulier, s’est énormément éloignée du dollar ces dernières années. Un rapport de la banque centrale russe plus tôt cette année a révélé que le pays détient désormais plus d’or que de dollars pour la toute première fois de son histoire.
Mais s’agit-il simplement d’une stratégie d’un pays aux prises avec la politique étrangère des États-Unis, ou cela pourrait-il faire être un mouvement plus important menaçant la domination du dollar ?
Le Financial Times a publié la semaine dernière un article intitulé « Vers la disparition du dollar ? Les réserves de change à à l’ère de « Going Big » . L’article met en garde : « Les mesures de relance extraordinaires aux États-Unis pourraient miner la confiance dans le billet vert si l’inflation décolle.
L’article cite Druckenmiller, qui a déclaré : « Je ne vois aucune période dans l’histoire où la politique monétaire et budgétaire était aussi décalée face aux circonstances économiques. »
On pourrait dire que Druckenmiller exagère, mais il y a certainement eu une baisse de la domination du dollar au cours des dernières années. Il n’y a pas que les Russes qui s’en éloignent. De nombreuses banques centrales se sont débarrassés des dollars.
La dernière enquête du FMI sur les réserves de change officielles montre que la part des réserves en dollars US détenue par les banques centrales est tombée à 59% au cours du quatrième trimestre 2020. Lors du lancement de l’euro en 1999, 71% des réserves de change mondiales étaient détenues en dollars.
La dédollarisation pourrait s’accélérer si le monde perdait confiance dans la politique du gouvernement américain. L’article du Financial Times avertit que les niveaux sans précédent des déficits budgétaires et l’impression monétaire continue de la Réserve fédérale nécessaire pour monétiser la dette menacent la stabilité du dollar.
Il est généralement admis que la plus grande menace en temps de paix pour le statut de monnaie de réserve internationale est la mauvaise gestion économique et financière. Et avec la Réserve fédérale ayant mis de côté son engagement à resserrer sa politique monétaire selon son anticipation d’inflation et le président Joe Biden « dépensant toujours plus » avec sa politique budgétaire, la crainte que l’inflation ne sape la devise augmente. »
L’article poursuit en expliquant : « La crédibilité anti-inflationniste gagnée à un prix si élevé par la Fed au cours des 40 dernières années peut maintenant être remise en question, ce qui fait craindre aux investisseurs étrangers que les États-Unis se retrouvent piégés à devoir gonfler la valeur de leurs avoirs du Trésor. »
Le FT pose la question clé : « Y a-t-il des circonstances dans lesquelles ce qui équivaut encore à une domination du dollar pourrait soudainement se transformer en une déroute du dollar ?
Les turbulences sur le marché du Trésor en mars 2020 ont également tendu les investisseurs mondiaux.
Alors que la pandémie se propageait à travers le monde, nous avons assisté à un mouvement classiue en termes d’allocation vers la «sécurité» qu’offrent soi-disant les obligations américaines. Mais à partir du 9 mars 2020, il y a eu ce que le Financial Times a appelé « une fuite désordonnée des bons du Trésor vers les espèces ».
L’analyse de la Banque des règlements internationaux, basée à Bâle, a montré que la course aux liquidités résultait en grande partie de la vente forcée par les fonds spéculatifs qui avaient lourdement emprunté pour profiter de petites différences de rendement entre les bons du Trésor en espèces et les contrats à terme du Trésor correspondants.
« Avec la tendance baissière du marché, la solvabilité de ces fonds à fort effet de levier était menacée et leurs prêteurs ont rappelé leurs prêts, forçant les hedge funds à vendre. En effet, une boucle de rétroaction s’est développée dans laquelle l’incapacité des concessionnaires à absorber les ventes a conduit à de nouvelles baisses de prix, provoquant plus de ventes et entraînant de nouvelles baisses de prix. Les concessionnaires ont réagi en multipliant par 13 en moyenne les écarts acheteur-vendeur qu’ils offraient à leurs clients au cours des premières semaines de mars. Cela n’aurait pas dû se produire sur ce que l’on appelle généralement le marché des obligations d’État le plus profond et le plus liquide au monde. »
Cela révèle des fissures structurelles sur le marché obligataire et apporte du grain à moudre à ceux qui soutiennent que la Fed est limitée dans sa capacité à resserrer sa politique monétaire. Si le gouvernement américain prévoit de continuer à emprunter et à dépenser à ce niveau – et sur la base du budget 2022 de Biden , c’est clairement le cas – la banque centrale devra continuer à intervenir sur le marché du Trésor afin de maintenir sa stabilité. Il n’y a tout simplement pas assez de demandes sur le marché pour toutes ces obligations d’État. Gardez à l’esprit que la Fed a acheté plus de la moitié du total des bons du Trésor vendus de mars 2020 à nos jours.
Cela signifie davantage d’inflation. Et comme le dit le Financial Times , l’inflation est « la plus grande menace potentielle pour la sécurité ».
Est-ce que cela signifie que nous prévoyons la disparition imminente du dollar ? Pas nécessairement. À bien des égards, cela ressemble plus à une combustion lente qu’à une explosion imminente. Mais avec suffisamment de temps, une combustion lente détruira un bâtiment autant qu’une détonation soudaine.
Pour l’avenir, la question devient la suivante: pensez-vous que les États-Unis changeront considérablement leur politique ? Biden annulera-t-il les dépenses? La Fed va-t-elle vraiment resserrer sa politique monétaire et arrêter d’imprimer de l’argent ?
Sinon, le dollar pourrait être en difficulté.
Source: schiffgold
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Les US ont la mémoire courte et la fin du dollar est actée depuis 50 ans.
Sans gouvernail, un bateau part à la dérive.
Le gouvernail a été cassé en 1971 par Nixon avec la fin des accords de Bretton-Woods et ce fut vogue la galère sur l’océan de la dette avec la célèbre formule « le dollar c’est notre devise mais votre problème ».
Alors l’argent imprimé a coulé à flot et des pays ont été pillés et ruinés pour nourrir le roi dollar et son rejeton euro.
Maintenant les Mickeys ont peur de l’inflation ou plutôt du monstre qu’ils ont créé et nourri avec le billet vert car l’addition leur est présentée et elle est fichtrement salée.
La Russie met donc les voiles en disant « le dollar c’est votre devise et votre problème » tout en refilant l’ardoise à l’UE (autant que l’avorton serve à quelque chose d’utile).