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dimanche, mai 19, 2024

Combien d’or détiennent les français ?

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La France est connue pour avoir le 4e stock d’or le plus important au monde, alors même que le pays est classée 23e en richesse par habitant. En effet, plus de 2400 tonnes d’or, ou 146 milliards d’euros au cours de 60 000€ / Kg, sont stockées dans les coffres du 39 Rue Croix des Petits Champs à Paris. Mais les français possèdent-ils autant d’or à titre privé ?

Dans les ménages, l’or prend des formes différentes : les pièces et les lingots, la bijouterie, mais aussi la technologie. Si les français semblent investir de plus en plus dans l’or depuis 2019, la demande d’or pour la bijouterie a été boudée dans l’hexagone ces dernières années. Malgré tout, il apparaît que les français sont à la tête d’un petit Trésor historique. 

Entre 40 et 75 grammes d’or par français ?

Sous le système d’étalon-or, les français étaient systématiquement exposés au métal jaune. Mais depuis la fin du XXe siècle, l’épargne des français est proportionnellement moins exposé à l’or, puisqu’il revient à chaque individu de déterminer son exposition en métaux précieux. Malgré tout, quelle est la part d’or physique dans le patrimoine des français, près d’un demi-siècle après la fin de l’étalon-or ?

Nous savons qu’un français possède en moyenne 91 000€ d’épargne et de patrimoine financier en 2023, d’après les données de la Banque de France (BdF). Si nous connaissons les encours du patrimoine des français en actions, en livrets et autres placements, la question devient beaucoup plus délicate sur la détention d’or des ménages, qui n’est ni mentionnée par l’Insee, ni par la BdF.L’interrogation sur la quantité d’or détenue par les français a fait l’objet de nombreuses recherches et estimations, en particulier de la part de Thi Hong Van Hoang (2012), notamment sur la base d’anciens documents de la BdF. L’auteur révèle que malgré la démonétisation définitive de l’or en 1978, « l’or continu à être thésaurisé en France ». Ainsi, la quantité d’or détenue par les français en 2 000 se situait entre 3 000 et 5 000 tonnes. Nous pouvons également supposer que les français ont ajouté quelques dizaines de tonnes à leur trésor depuis 2000 (37 tonnes si nous considérons la demande moyenne d’investissement depuis 2010). De plus, il y a 50 ans, la Banque de France notifiait que cet or était majoritairement sous forme de pièces (jusqu’à 80%), proportion probablement similaire de nos jours.

En termes clairs, en supposant que le stock d’or thésaurisé par les français est de 4 000 tonnes (60 grammes par français), cela équivaudrait à estimer que chaque français détiendrait en moyenne 3 600 € d’or, au cours de 60 000 € / Kg. C’est-à-dire que moins de 4% de l’épargne financière moyenne d’un français serait stockée sous forme d’or en 2023. Réalistes ou non, ces estimations donnent un ordre d’idée des quantités d’or détenues par chaque individu. En outre, il est intéressant de remarquer l’évolution du comportement des français face à l’or ces dernières années.

Les français achètent de plus en plus de pièces et de lingots

D’après les données fournies par le World Gold Council, la demande de pièces et lingots en France a atteint près de 6 tonnes en 2022 (ou 0.086 grammes par français). Ce chiffre peut paraître faible, car la Suisse connaît une demande proche de 50 tonnes, tandis que celle de l’Allemagne dépasse les 180 tonnes. Le graphique ci-dessous montre l’évolution de la demande de pièces et lingots en France depuis 2010 :

Il apparaît clairement que l’attrait des français pour l’investissement dans l’or est directement corrélé au cours du métal jaune. Entre 2014 et 2019, les français ont vendu de l’or d’investissement (au plus bas), avant d’impulser un nouveau mouvement acheteur qui se maintient en 2023. Les français retrouvent donc de l’intérêt dans l’achat de pièces et de lingots depuis quelques années.

Pour mieux se représenter la demande d’investissement en or des français, nous basons notre calcul sur la célèbre pièce Napoléon 20 francs, qui cote autour des 365 € en janvier 2023. Ainsi, lorsqu’un français achète l’équivalent d’une pièce Napoléon 20 francs en 2022, cela représente la demande globale moyenne de 75 français ! En d’autres termes, la proportion de français qui achètent de l’or d’investissement est extrêmement faible, puisqu’il suffirait d’acheter un Napoléon 20 francs pour couvrir la demande d’or annuelle de 75 habitants en 2022 dans le cadre d’investissements.

Les français achètent de moins en moins de bijoux en or ?

Depuis 2010 d’après le World Gold Council, la demande d’or pour la bijouterie en France a chuté de près de 32% (et jusqu’à 50% pendant le COVID). Par ailleurs, le nombre de porteurs de bijoux en France se réduit. Alors s’agit-t-il d’un simple effet de mode (au profit du toc ou d’autres métaux), d’inquiétudes sur la sécurité, ou d’une réelle crise du pouvoir d’achat ? En effet, cette tendance de baisse de la demande d’or en bijouterie semble s’estomper depuis 2021. Entre 2020 et 2022, le chiffre d’affaires des bijoutiers et joailliers a augmenté de +84%, après avoir stagné longuement entre 2010 et 2018. Si la demande d’or en France pour la bijouterie a décliné ces 10 dernières années, la tendance semble désormais se stabiliser :De plus, l’inflation touche aussi le secteur de la bijouterie. En 2022, l’indice des prix à la consommation pour l’horlogerie et de la bijouterie a grimpé de +4,7%. En outre, nous remarquons sur les trois premiers trimestres de 2023 un stagnation de la demande d’or pour la bijouterie. Pour comparaison, les plus grands demandeurs d’or pour la bijouterie en Europe sont l’Italie et le Royaume-Uni (avec 19.4 et 19.3 tonnes en 2022). De son côté, l’Allemagne a une demande inférieure à la France. De ce fait, si les français retrouvent un attrait pour la bijouterie ces dernières années, l’effet sur la demande d’or reste encore modéré.

Les pays qui demandent le plus d’or

Au global, lorsque nous regardons à la demande agrégée pour la bijouterie et l’investissement, les français ont doublé leur demande d’or depuis 2016. Mais la demande d’or en France en 2022 (proche de 20 tonnes) permet seulement un retour aux niveaux de 2012. En d’autres termes, l’intérêt des français pour l’or semble dépendre en grande partie du cours de l’or lui-même (la demande augmente avec la montée du cours). Mais il faut aussi prendre en compte la demande de bijouterie, qui serait plus dépendante des effets de mode, du sentiment de sécurité, et du pouvoir d’achat.

Demande moyenne d’or par habitant (2010-2022, annuelle, en grammes). Source : WGC

Switzerland

6.53

UAE

6.19

Hong Kong SAR

5.95

Kuwait

3.40

Singapore

2.78

Saudi Arabia

2.20

Germany

1.66

Turkey

1.39

Austria

1.31

Australia

1.29

Thailand

1.04

Au total, la demande d’or des français en 2022 était d’environ 0.3 gramme par habitant… Ce qui classe la France au 25e rang d’après le World Gold Council, soit à peu près la position du pays en termes de richesse par habitant. Bien loin devant la France, les Emirats arabes unis et la Suisse ont eu chacun une demande de 5.6 grammes d’or par habitant en 2022. Mais manifestement au niveau mondial, c’est la Suisse qui demande en moyenne le plus d’or par habitant (avec 6,5 grammes par an en moyenne depuis 2010).

Les pays qui ont le plus de réserves d’or

Nous avons évoqué les réserves d’or privées en France, et nous avons montré qu’elles sont probablement supérieures aux réserves d’or de la Banque de France. En outre, il apparaît que les pays du vieux continent européen, comme la Suisse, l’Italie, l’Allemagne ou la France, ont une réserve d’or détenue par la banque centrale par habitant bien supérieure au reste du monde. Le champion du monde des réserves d’or par habitant demeure la Suisse, dont la banque centrale conserve l’équivalent de 116 grammes d’or par habitant. De même, l’Italie et l’Allemagne ont un stock d’environ 40 grammes par habitant, contre 36 grammes pour la France.

Réserves d’or par habitant (grammes)

Pays

Réserve d’or / habitant

USA

24.28

Germany

39.62

Italy

41.75

France

36

Russian Federation

15.9

China

1.55

Switzerland

116.85

Ainsi, les États-Unis, qui ont la première réserve d’or au monde (plus de 8100 tonnes d’or), arrivent à la 5e position avec 24 grammes d’or par habitant. Loin derrière, la Russie avec 16 grammes, et la Chine avec seulement 1.5 gramme d’or par habitant d’après les réserves officielles.

Par conséquent, si nous ajoutons les 60 grammes d’or détenus à titre privé par chaque français, nous pouvons conclure que les français ont une détention d’or parmi les plus élevée du monde (avec plus de 90 grammes par personne). Comme pour la France, certaines estimations montrent que le stock d’or thésaurisé aux États-Unis pourrait atteindre 26 000 tonnes. Au total, les américains auraient ainsi un stock (privé et fédéral) de 77.6 grammes d’or par habitant, ce qui resterait inférieur à celui des français. De même, les indiens auraient un stock d’or thésaurisé de près de 25 000 tonnes. Il est donc manifeste au niveau mondial que l’or est essentiellement dans des mains privées, contrairement à ce que certains pourraient supposer.

Stocker de l’or pour garder sa place dans l’Histoire

De par sa puissance historique, la France a manié une quantité d’or considérable :  des millions de Louis ont été frappés entre 1640 et 1792, puis encore 515 millions de Napoléons 20 francs (dont 118 millions de Coqs) entre 1803 et 1914. Ainsi, Napoléon III représente à lui seul près de la moitié des 515 millions de « Napoléons » de 1803 à 1914, et qui ont nécessité pas moins de 3 000 tonnes d’or. Si une grande partie de cet or a été refondu, revendu ou réutilisé, il est évident que les français en conservent aujourd’hui encore un héritage matériel.

La question des stocks d’or a toujours fasciné, et nous retrouvons des traces d’estimations dès le premier millénaire avant notre ère. Ainsi, l’Ancien testament mentionne au chapitre 10 du livre des ROIS, sur « la richesse et la sagesse de Salomon » :

« Le poids de l’or qui arrivait chez Salomon chaque année était de près de 20 tonnes, en plus de ce qu’il retirait des négociants et du trafic commercial, ainsi que tous les rois d’Arabie et des gouverneurs du pays. […] Toutes les coupes du roi Salomon étaient en or, et les coupes de la maison de la forêt du Liban étaient en or pur. Rien n’était en argent : on en faisait aucun cas à l’époque de Salomon. » Ancien Testament, livre des Rois, X.

Si autant d’or affluait chez Salomon il y a 3 000 ans que chez les français en 2022, n’est-ce pas là une formidable leçon de l’Histoire ?  Une étude du World Gold Council de 2019 révélait que « l’or est un choix courant – le troisième investissement le plus régulièrement acheté, avec 46% des investisseurs particuliers mondiaux choisissant des produits en or, juste derrière les comptes d’épargne (78%) et l’assurance vie (54%). En ce qui concerne les bijoux, l’enquête montre que 56% des consommateurs ont acheté des bijoux en or fin, contre 34% qui ont acheté des bijoux en platine ».

En conclusion

En définitive nous avons montré que :

  • La France détient un des stocks d’or les plus importants du monde. La Banque de France détient l’équivalent de 36 grammes d’or par français.
  • Mais les français détiennent probablement plus d’or à titre privé, certainement entre 40 grammes et 70 grammes d’or par habitant d’après les données de la fin du XXe siècle.

Une visualisation de ce stock d’or nous est donné par la comparaison avec l’épargne financière des français. En supposant que chaque français détiendrait 60 grammes d’or, cela équivaudrait à 3 600 € d’or par français en moyenne, ou moins de 4% de toute l’épargne financière recensée par la Banque de France. De ce fait, il « suffirait » que 4% à 6% des français achètent un lingot de 1 kg pour se représenter le stock d’or qui serait actuellement détenu par les français. S’il est évident que la détention d’or est inégalitaire, liée à l’âge et au revenu, les français possèdent malgré tout des quantités d’or à faire des envieux. 

Par ailleurs, les français continuent d’acheter de plus en plus d’or d’investissement ces dernières années. En parallèle, la demande d’or sous forme de bijoux montre un certain déclin, bien que les chiffres puissent prochainement dessiner une inversion de cette tendance. Au total, les français ont un stock d’or (privé et public) parmi les plus élevé du monde. La Suisse, l’Allemagne, l’Italie et la France appartiennent ainsi à une catégorie de pays dont la détention d’or est considérable, fruit d’héritages historiques et économiques. Si le niveau de vie en France décroche dans les classements internationaux, son héritage patrimonial demeure.

Source: or.fr

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