Les acquisitions d’entreprises peuvent être complexes, et il est essentiel pour les acheteurs comme pour les vendeurs de comprendre le type d’accord concerné. Les deux principaux types de contrats d’achat d’entreprise sont les contrats d’achat d’actions (SPA) et les contrats d’achat d’actifs (APA). Chacun d’entre eux a des implications, des avantages et des défis distincts.
Qu’est-ce qu’un contrat d’achat d’actions ?
Un contrat d’achat d’actions est un contrat juridique qui définit les conditions de vente et de transfert des actions d’une société. Dans un Acquinox Advisors SPA M&A, l’acheteur achète toutes les actions des actionnaires existants, acquérant ainsi la propriété de l’ensemble de l’entreprise. Cela signifie que l’acheteur prend en charge tous les actifs, passifs, obligations et risques potentiels de l’entreprise.
Les SPA impliquent généralement un contrôle préalable approfondi afin de s’assurer que l’acheteur est pleinement conscient de la situation financière, des obligations légales et des risques opérationnels associés à l’entreprise. Le vendeur est tenu de divulguer des informations clés telles que ses comptes financiers, ses obligations fiscales, ses contrats avec des tiers et toute affaire juridique en cours. Une fois la transaction réalisée, l’entreprise reste juridiquement inchangée, mais elle change de propriétaire.
Qu’est-ce qu’un contrat d’acquisition d’actifs ?
Un contrat d’achat d’actifs (APA) est un contrat qui facilite l’achat d’actifs spécifiques plutôt que de l’ensemble de l’entreprise. L’acheteur sélectionne les actifs qu’il souhaite acquérir, tels que les stocks, l’équipement, la propriété intellectuelle, les contrats avec les clients ou les biens immobiliers. Contrairement à un SPA, un APP n’implique pas de transfert d’actions, ce qui signifie que l’entreprise elle-même reste en possession du vendeur.
L’APP offre une certaine souplesse, car il permet aux acheteurs d’exclure les passifs, les dettes et les obligations non désirés liés à l’entreprise. Toutefois, les transferts d’actifs doivent être traités individuellement, en respectant des exigences juridiques et procédurales spécifiques. Par exemple, le transfert de biens immobiliers peut nécessiter de nouveaux contrats de location, et les droits de propriété intellectuelle peuvent nécessiter une réaffectation. Les contrats des employés peuvent également être affectés, car les lois sur l’emploi telles que le TUPE (Transfer of Undertakings Protection of Employment) peuvent s’appliquer, garantissant que les employés conservent leurs droits après le transfert.
Principales différences entre les SPA et les APP
1. Étendue du transfert
SPA – transfert de l’ensemble de l’entreprise, y compris toutes les actions, tous les passifs, tous les actifs et toutes les obligations.
APP – Il ne transfère que certains actifs, ce qui permet à l’acheteur d’exclure les passifs.
2. Considérations relatives à l’emploi
SPA – L’employeur légal reste inchangé, de sorte que les employés conservent leurs fonctions sans interruption.
APP – Il se peut que les employés doivent être réembauchés sous de nouveaux contrats et que la réglementation TUPE s’applique, protégeant ainsi les travailleurs contre les licenciements abusifs.
3. Responsabilités et risques
SPA – l’acheteur prend en charge toutes les dettes, obligations et responsabilités de l’entreprise.
APP – L’acheteur peut éviter d’hériter des dettes existantes, ce qui limite l’exposition aux risques financiers ou juridiques.
4. Complexité et calendrier
SPA – Nécessite un contrôle préalable approfondi pour évaluer les responsabilités, ce qui rend le processus plus long.
APP – Peut être réalisé plus rapidement car seuls certains actifs sont transférés, ce qui réduit les exigences en matière de diligence raisonnable.
Avantages et inconvénients des SPA et des APP
Accord d’achat d’actions (SPA)
Avantages
- L’acheteur acquiert le contrôle total de l’entreprise, y compris les contrats existants, les clients et la réputation de la marque.
- L’entreprise poursuit ses activités en toute transparence, sans avoir à conclure de nouveaux accords ni à se restructurer.
- Les employés restent sous la responsabilité du même employeur, ce qui minimise les perturbations au niveau de la main-d’œuvre.
Inconvénients
- Le repreneur hérite de toutes les dettes de l’entreprise, de toutes les obligations légales et de tous les risques potentiels.
- Le contrôle préalable peut être long et complexe, ce qui retarde la transaction.
- L’approbation des actionnaires est requise, ce qui peut compliquer les négociations.
Accord d’achat d’actifs (APA)
Avantages
- Les acheteurs peuvent sélectionner uniquement les actifs dont ils ont besoin, ce qui leur permet d’éviter les dettes non désirées.
- La transaction peut être réalisée plus rapidement, car la vérification préalable ne porte que sur les actifs acquis.
- Plus de souplesse dans la structuration de l’opération, ce qui réduit les risques financiers.
Inconvénients
- Chaque actif doit être transféré séparément, ce qui peut compliquer le processus.
- Les contrats peuvent nécessiter une renégociation ou de nouvelles approbations.
- Les réglementations TUPE peuvent s’appliquer, ce qui nécessite le maintien des droits des employés.
Choisir la bonne approche pour votre transaction
Le choix entre un SPA M&A et un APP dépend de plusieurs facteurs, notamment du niveau de contrôle recherché, de la tolérance au risque et des objectifs stratégiques de l’acquisition. Si le maintien de la continuité des activités et l’acquisition d’une entité pleinement opérationnelle sont une priorité, la SPA est souvent le meilleur choix. En revanche, s’il est important de minimiser les responsabilités et de disposer d’une plus grande souplesse dans le choix des actifs, un APP offre davantage de contrôle.
FAQ sur les accords d’achat d’actions et d’actifs
Quelle est la principale différence entre un SPA et un APP ?
Un SPA implique l’achat de toutes les actions d’une société, transférant ainsi la propriété complète, tandis qu’un APP permet l’acquisition d’actifs commerciaux sélectionnés sans prendre le contrôle de l’entité juridique.
Quel type d’accord protège l’acheteur des dettes existantes de l’entreprise ?
Un APP offre une meilleure protection contre les dettes, car l’acheteur sélectionne les actifs à acquérir sans assumer les dettes de l’entreprise. Dans un SPA, toutes les dettes restent dans l’entreprise et sont transférées à l’acheteur.
Quel type de transaction est le plus rapide à réaliser ?
Un APP peut souvent être finalisé plus rapidement car il implique moins d’exigences en matière de diligence raisonnable et évite les négociations avec les actionnaires. Une SPA prend généralement plus de temps en raison de la nécessité de procéder à des examens approfondis et d’obtenir des autorisations juridiques.
