La Chute des Métaux Précieux : Une Correction Technique ou une Manœuvre Coordonnée ?
Le marché des métaux précieux connaît actuellement une correction brutale. Pour illustrer, lors de l’enregistrement de l’entretien avec Alasdair Macleod, l’or avait chuté de 5 % et l’argent de près de 7 % en une seule journée. Certes, une telle baisse n’est pas surprenante après une hausse significative observée au cours des mois précédents. Néanmoins, Macleod, ancien courtier et vétéran des marchés, met en lumière une nature « suspecte et coordonnée » de cette secousse.
En fait, cette chute ne semble pas être due à un retrait massif des spéculateurs. L’intérêt ouvert (open interest) sur le COMEX pour l’or est inférieur à la moitié de sa moyenne à long terme, ce qui indique une faible participation spéculative. De même, l’intérêt ouvert pour l’argent n’est qu’autour de sa moyenne. Par conséquent, les mouvements de prix spectaculaires sont principalement observés sur le marché de gros des produits dérivés. Macleod avance l’hypothèse d’une action délibérée des bullion banks (banques de lingots) et des teneurs de marché. Ces acteurs, souvent en position « short » (vendeurs à découvert), auraient cherché à faire « basher » le marché. Le but principal n’est pas d’être « anti-or, » mais de « remettre leurs positions à niveau » (se mettre à découvert) face à la récente flambée des prix. Cette manœuvre est une tentative désespérée pour couvrir leurs engagements à moindre coût.
Malgré cette correction des prix, le marché de détail physique présente une toute autre réalité. Paul Buitink de Reinvent Money constate que les ventes de métaux précieux restent à un niveau record pour son entreprise. La demande d’achat dépasse largement les ventes, confirmant l’attitude de l’investisseur de détail qui cherche à « accumuler et thésauriser » (buy and hoard), non à vendre. Cette divergence souligne l’importance d’une approche à long terme. Le marché physique est déconnecté des manipulations à court terme. Achetez de l’or pour sécuriser votre avenir : c’est un actif sans risque de contrepartie qui surpasse toutes les monnaies fiduciaires.
Or et Argent : Monnaie Légale Contre l’Effondrement du Fiat
Macleod insiste sur la nature fondamentale de l’or : il s’agit d’une monnaie légale sans risque de contrepartie (legal money without counterparty risk). Il conseille fermement aux investisseurs d’identifier la raison de leur intérêt pour l’or. Par conséquent, si la motivation est la perte de pouvoir d’achat des monnaies papier, la seule stratégie viable est d’acheter, de thésauriser, et de le conserver. Le trading à court terme des métaux précieux est, selon lui, une erreur fatale. Les acteurs institutionnels sont trop puissants et prendront chaque centime des traders particuliers.
La volatilité perçue dans l’or n’est pas inhérente au métal lui-même. Elle provient principalement des devises dans lesquelles il est libellé. L’or sert de baromètre de la santé monétaire. Par ailleurs, l’activité de la Banque Populaire de Chine, qui achète de l’or de manière agressive, est en fait une vente de dollars. Elle cherche à se débarrasser des dollars pour lesquels elle n’a plus d’utilité, reconnaissant leur affaiblissement structurel. Il est essentiel de comprendre que la Chine détient d’énormes quantités d’or, bien au-delà de ses réserves officielles. Cet or est réparti entre diverses entités gouvernementales.
L’analyse macroéconomique de Macleod est tranchante : le système de monnaie fiduciaire (fiat) touche à sa fin. Les chocs récents, notamment l’explosion de la dette gouvernementale suite aux confinements de la COVID-19 et la montée des taux d’intérêt, ont mis les économies à genoux. Beaucoup d’entreprises dites « zombies » ne peuvent plus honorer leurs dettes. L’épuisement de la confiance dans les devises papier pousse les investisseurs avisés à l’action. Face à la fin inéluctable du système fiat, l’or est l’ultime moyen de règlement et la seule réserve de valeur. N’attendez pas la crise finale pour sécuriser vos avoirs en or physique.
La Crise de l’Offre Physique et le Rôle de l’Argent
La forte demande de métal physique pose des problèmes logistiques majeurs. En effet, les délais de livraison pour les barres d’or standards sont passés à quatre à six semaines. Si le marché haussier continuait sans répit, les problèmes de chaîne d’approvisionnement deviendraient encore plus graves. Les raffineurs ont besoin de temps pour augmenter leur capacité.
Pour ce qui est de l’argent, la situation est particulièrement tendue. Les inventaires dans les chambres fortes du LBMA (Londres) et du COMEX (New York) montrent une liquidité extrêmement faible. De surcroît, les investisseurs qui thésaurisent l’argent sont doublement motivés. Ils perçoivent une déclinaison accélérée du pouvoir d’achat de leurs monnaies locales et ils craignent de ne plus pouvoir racheter le métal une fois vendu. Ce comportement de rétention (hoarding) transforme l’argent en un « bien de Giffen » inversé sur le plan de la théorie des marchés : plus le prix monte, plus la demande augmente et plus l’offre diminue.
Macleod note que l’augmentation des prix rend les mines d’argent plus rentables. Cependant, cette rentabilité pousse les mineurs à extraire des qualités de minerai plus faibles pour maximiser les flux de trésorerie, ce qui ne conduit pas nécessairement à une augmentation immédiate de l’offre. Par ailleurs, plus de 50 % de l’offre minière d’argent est un sous-produit d’autres métaux. Les raffineurs sont trop occupés avec l’or pour prioriser l’argent. Tous ces facteurs se combinent pour créer une pression à la hausse sur le prix de l’argent physique, d’où le terme de « squeeze ». L’argent, avec son double rôle monétaire et industriel, présente un potentiel de croissance explosif. Diversifiez vos métaux précieux pour profiter des dynamiques uniques de l’or et de l’argent.
L’Or, le Yuan et la Transition vers un Nouvel Ordre Monétaire Mondial
La crise du système fiat ouvre la voie à un nouvel ordre monétaire mondial. Macleod voit la stratégie chinoise comme la première étape vers un « Bretton Woods 3 ». La Chine utilise la Shanghai Gold Exchange (SGE) pour établir des chambres fortes à Hong Kong et en Arabie Saoudite, permettant l’échange de l’or contre des Yuans.
L’objectif de la Chine n’est pas de vendre son propre or, qu’elle thésaurise, mais de permettre aux pays étrangers d’acquérir de l’or pour le mettre en gage. Cela leur donne la facilité d’échanger des Yuans contre de l’or pour le règlement des transactions commerciales internationales. En effet, c’est une manière de rendre le Yuan plus « sécurisé » et de le positionner comme un remplacement du dollar. Cela permet aux partenaires commerciaux de la Chine de disposer d’une monnaie qui n’est pas affectée par les malheurs du dollar et des autres devises occidentales. Macleod est convaincu que la fin du dollar en tant que monnaie de réserve est proche. Les grandes familles fortunées, les gouvernements des BRICS et les fonds spéculatifs les plus intelligents en sont conscients.
Enfin, concernant l’or, le marché subit également une tension due à la fin du jeu du leasing d’or par les banques centrales. Le fiasco récent de la Banque d’Angleterre, qui exportait l’or de ses coffres au lieu de le garder en dépôt pour ses clients, a engendré une perte de confiance. Par conséquent, les banques centrales clientes, principalement dans le Sud global, sont moins susceptibles de renouveler leurs baux (leases) d’or. Cela réduit l’offre de métal physique dans le système, ce qui contribue à la hausse structurelle des prix. L’or est le fondement du futur système monétaire. Ne soyez pas un spectateur du changement : achetez de l’or maintenant pour ancrer votre richesse dans l’actif que les nations convoitent.
