Le marché de l’or a connu une dynamique remarquable en 2025, mais selon Goldman Sachs, ce mouvement n’est pas dû au hasard. Les analystes de la banque expliquent que la forte demande d’options d’achat (calls) a obligé certains intervenants à acheter du métal physique pour couvrir leurs positions, créant un effet “gamma squeeze” haussier. Cette mécanique, associée à des facteurs fondamentaux persistants — comme l’accumulation par les banques centrales, les anticipations de baisses de taux et les inquiétudes autour de la soutenabilité fiscale — alimente un scénario haussier durable pour l’or. Dans ce contexte, nombreux sont les investisseurs qui envisagent de diversifier leur patrimoine via l’achat d’or physique, une stratégie réputée pour renforcer la résilience face à l’incertitude macroéconomique.
Qu’est-ce qu’un “gamma squeeze” et pourquoi l’or y est sensible ?
Un “gamma squeeze” est un phénomène technique qui survient lorsque la demande d’options d’achat devient si importante que les vendeurs d’options doivent acheter l’actif sous-jacent (ici, l’or) pour se couvrir, amplifiant ainsi la tendance haussière. En janvier 2025, les volumes de calls sur l’or ont fortement augmenté, poussant les teneurs de marché à accumuler du métal pour équilibrer leurs positions. Cette pression acheteuse s’est auto‑alimentée jusqu’à atteindre un point de retournement technique. Ce type d’accélération n’est pas seulement un artefact du marché des options : il révèle une conviction forte des intervenants sur la poursuite de la progression des prix. Dans ce cadre, nombreux investisseurs optent pour une stratégie d’achat d’or physique comme protection contre les excès de volatilité.
Facteurs structurels derrière la hausse de l’or
Au‑delà de l’effet technique, plusieurs éléments fondamentaux soutiennent toujours l’or selon Goldman Sachs :
- Accumulation par les banques centrales : de nombreux pays continuent d’acheter de l’or pour diversifier leurs réserves, réduisant ainsi l’offre disponible sur le marché.
- Anticipations de baisses de taux : les attentes d’une politique monétaire plus accommodante de la part de la Federal Reserve allègent la pression sur les actifs non rémunérateurs comme l’or.
- Inquiétudes sur la soutenabilité fiscale : une dette publique élevée dans plusieurs économies majeures augmente l’appétit pour des actifs perçus comme une valeur refuge.
Ces tendances renforcent le scénario d’un prix durablement orienté à la hausse. Pour ceux qui cherchent à protéger leur capital contre les risques macroéconomiques, l’or physique reste une option tangible et historique.
Goldman Sachs : objectif 5 400 $ l’once pour fin 2026
Dans sa récente publication, Goldman Sachs maintient une perspective haussière pour l’or, avec une estimation d’environ 5 400 $ l’once d’ici la fin de 2026, sans même tenir compte de flux additionnels de diversification qui pourraient encore renforcer la demande. Cela signifie qu’il existe encore une marge de progression substantielle depuis les niveaux observés aujourd’hui. Cette prévision intégrée aux anticipations des grandes institutions internationales renforce l’argument en faveur d’une stratégie d’achat d’or physique dans un portefeuille diversifié, surtout face à des marchés financiers potentiellement plus volatils dans les prochaines années.
Pourquoi l’or est préféré à l’argent pour Goldman Sachs
Goldman Sachs souligne une différence nette entre l’or et l’argent en 2025. Alors que l’or bénéficie d’une demande structurelle et d’une accumulation institutionnelle, l’argent a connu une volatilité plus élevée, reflet selon eux de contraintes de liquidité, notamment dans les vaults de Londres. Cela a généré des mouvements erratiques sur le prix de l’argent, parfois plus liés aux aspects techniques du marché qu’aux fondamentaux. Dans ce contexte, et malgré un potentiel haussier pour l’argent à long terme, l’or est considéré comme le métal précieux principal à privilégier, ce qui explique la stratégie de certains investisseurs consistant à consolider leur exposition via de l’or physique plutôt que de viser uniquement les métaux plus secondaires.
Effet des politiques monétaires et fiscales sur les marchés
Les anticipations de baisse des taux d’intérêt, combinées à des préoccupations croissantes sur la dette publique dans plusieurs économies avancées, créent un environnement favorable à des actifs refuge. Lorsque les marchés s’inquiètent de la soutenabilité fiscale ou d’un ralentissement économique, l’or devient une classe d’actifs privilégiée par les investisseurs souhaitant protéger leur capital. Par conséquent, acheter de l’or physique peut aider à atténuer les risques liés à ces incertitudes macroéconomiques, surtout lorsque les conditions financières mondiales deviennent plus tendues.
Perspectives techniques entre supports et résistances
Même après le rallye, les analyses techniques indiquent que l’or évolue dans des zones de support bien définies : autour de 4 800 $ et potentiellement vers des niveaux plus bas avant toute reprise significative. Les mouvements de prix ne sont pas linéaires, et des corrections ponctuelles peuvent survenir avant que la tendance fondamentale ne se réaffirme. Cela souligne l’importance d’une approche structurée et de long terme. Dans ce cadre, envisager une allocation progressive à l’or physique dans son portefeuille permet de lisser les risques et de capter les phases haussières tout en réduisant l’impact des fluctuations à court terme.
Conclusion : un marché de l’or soutenu mais dynamique
La combinaison d’un effet “gamma squeeze”, d’une accumulation institutionnelle, d’anticipations de politique monétaire accommodante et de préoccupations fiscales globales continue de soutenir le marché de l’or. Avec une projection vers 5 400 $ l’once d’ici fin 2026, plusieurs experts estiment que le potentiel haussier reste significatif. Dans ce paysage, l’investissement dans l’or physique peut jouer un rôle clé dans la diversification et la protection du patrimoine.
Finalement, l’or ne doit pas être considéré uniquement comme un actif spéculatif, mais comme une composante stratégique de portefeuille, capable de traverser des périodes d’incertitude économique. Pour ceux qui souhaitent se positionner de manière prudente dans ce contexte, acheter de l’or physique constitue une option tangible et éprouvée.
