L’or peut-il réellement atteindre 7 000 dollars l’once dans ce cycle haussier ? Pour Steve Hanke, professeur d’économie appliquée à l’Université Johns Hopkins, la réponse est oui. Son estimation ne repose ni sur un scénario catastrophe, ni sur une guerre mondiale, ni sur une hyperinflation imminente. Elle découle d’un calcul méthodique fondé sur des ratios historiques entre le prix de l’or et le PIB par habitant américain. Cette approche froide et arithmétique contraste fortement avec l’agitation actuelle des marchés. Dans ce contexte d’incertitude monétaire, comprendre les mécanismes fondamentaux du marché aurifère devient essentiel pour tout investisseur souhaitant acheter de l’or physique dans une optique patrimoniale et non spéculative.
Pourquoi Steve Hanke vise un objectif entre 6 000 et 7 000 dollars ?
En septembre, alors que l’or évoluait autour de 3 800 dollars l’once, Hanke annonçait déjà un objectif de 6 000 dollars. Après recalcul, son estimation centrale ressortait à 6 600 dollars, qu’il a finalement élargie dans une fourchette de 6 000 à 7 000 dollars. Sa méthode ? Comparer le pic du marché haussier de 1979-1980 au PIB par habitant américain, puis appliquer ce même ratio aux données actuelles.
Autrement dit, il ne s’agit pas d’une projection émotionnelle, mais d’une relation historique entre richesse nationale nominale et valorisation de l’or. Le PIB par habitant a progressé depuis les années 1980, sous l’effet combiné de la croissance réelle et de l’inflation. En appliquant ces mêmes proportions, le calcul aboutit mécaniquement à une cible proche de 6 600 dollars.
Pour l’investisseur long terme, cette logique rappelle que l’or suit les grandes dynamiques monétaires et structurelles. C’est précisément pour cette raison que de nombreux épargnants choisissent de renforcer leur allocation en or physique lorsque les fondamentaux macroéconomiques s’alignent sur un cycle haussier durable.
La récente correction de l’or : un signal négatif ou une consolidation saine ?
Le marché a récemment connu une correction brutale, qualifiée par certains de « crash ». Pourtant, Hanke refuse ce terme. Il rappelle que l’or reste en forte progression sur un mois glissant, malgré la volatilité.
Dans tout marché haussier, des phases de consolidation sont nécessaires. Elles permettent d’éliminer les « mains faibles » — investisseurs novices ou spéculateurs court terme — pour transférer le métal vers des détenteurs plus solides. Cette purge renforce structurellement la tendance.
Historiquement, les grands cycles haussiers de l’or n’ont jamais été linéaires. Ils alternent accélérations spectaculaires et corrections techniques. Pour l’investisseur discipliné, ces phases constituent souvent des opportunités stratégiques pour acquérir de l’or à des niveaux consolidés plutôt que de céder à la panique.
Le rôle clé de la masse monétaire (M2) et de l’inflation
Steve Hanke rappelle un principe fondamental : « l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire ». À long terme, l’évolution de la masse monétaire M2 se reflète dans les prix.
Depuis 2020, l’expansion monétaire a été massive. Même si le rythme a ralenti temporairement, les récentes décisions de la Fed — notamment la reprise d’achats de bons du Trésor — suggèrent que la contraction monétaire reste politiquement difficile à maintenir.
Le lien entre création monétaire, inflation persistante (encore autour de 2,7 % récemment) et valorisation de l’or demeure central. Lorsque le pouvoir d’achat s’érode, l’or agit comme réserve de valeur indépendante des politiques budgétaires. C’est pourquoi une stratégie prudente consiste à diversifier son épargne avec de l’or tangible afin de se prémunir contre l’érosion monétaire.
Économie américaine : croissance solide ou illusion statistique ?
Les chiffres du PIB américain ont affiché plusieurs trimestres robustes (3,8 %, 4,4 %, puis une estimation proche de 4 %). Pourtant, le sentiment des consommateurs reste dégradé.
Pourquoi ce décalage ?
Hanke évoque une « économie en K » :
- Les 20 % des ménages les plus aisés représentent environ 60 % de la consommation totale.
- Ils ont bénéficié de la hausse des marchés financiers depuis 2020.
- À l’inverse, les ménages modestes subissent davantage l’inflation.
Le PIB agrégé paraît solide, mais la perception économique diffère selon la position sociale. Cette fracture alimente l’incertitude politique et budgétaire, deux facteurs historiquement favorables au métal jaune. Dans un tel environnement, il peut être judicieux de sécuriser une partie de son patrimoine en or physique face aux déséquilibres croissants.
Politique monétaire, Fed et risques systémiques
Le débat autour de la Réserve fédérale reste central. La réduction du bilan de la Fed (quantitative tightening) s’est interrompue, laissant place à de nouveaux achats d’actifs. Or, réduire réellement le bilan sans contracter brutalement la masse monétaire constitue un exercice délicat.
Toute tension entre la Maison-Blanche et la Fed pourrait accentuer la volatilité des marchés financiers. L’histoire montre que lorsque la crédibilité monétaire est questionnée, l’or bénéficie d’un regain d’intérêt.
Les cycles haussiers majeurs du métal précieux coïncident souvent avec des périodes d’incertitude institutionnelle. Dans cette perspective, choisir d’acheter de l’or comme actif hors système bancaire peut constituer une forme d’assurance contre les turbulences futures.
Géopolitique et redéfinition des alliances économiques
Les tensions commerciales, les menaces tarifaires et les repositionnements stratégiques (Canada, Union européenne, Inde, Chine) témoignent d’un monde en recomposition.
En économie internationale, tout se joue « à la marge ». Même si les États-Unis restent la première puissance mondiale, des pivots progressifs vers d’autres partenaires peuvent modifier les flux commerciaux et monétaires mondiaux.
Or, chaque période de fragmentation géopolitique majeure — années 1970, crise financière de 2008, pandémie de 2020 — s’est accompagnée d’un renforcement de l’or. Face à ces mutations structurelles, intégrer progressivement du métal physique via une allocation stratégique en or permet d’amortir les chocs systémiques.
Sommes-nous au sommet du cycle haussier ?
La question centrale demeure : l’or approche-t-il d’un « blow-off top » ou d’un véritable sommet séculaire ?
Selon Hanke, l’objectif de 6 000 à 7 000 dollars représenterait le pic de ce cycle haussier basé sur les ratios historiques. Rien n’indique toutefois que ce niveau serait atteint de manière linéaire. Les marchés haussiers majeurs se construisent sur plusieurs années, alternant excès et consolidations.
Ce qui distingue l’analyse de Hanke, c’est l’absence d’hypothèses extrêmes : ni guerre mondiale, ni effondrement monétaire brutal. Seulement des mathématiques et des ratios historiques.
Dans cette optique, l’or apparaît moins comme un pari spéculatif que comme un actif de rééquilibrage patrimonial. Pour ceux qui souhaitent anticiper un scénario à 6 000 ou 7 000 dollars l’once, l’essentiel reste de constituer progressivement une position en or physique, en privilégiant une vision long terme plutôt qu’émotionnelle.
Conclusion : laisser les données parler
Steve Hanke résume sa philosophie en une phrase : « Rien ne remplace les données. »
Son objectif de 6 000 à 7 000 dollars n’est ni une prophétie ni un slogan, mais le résultat d’un raisonnement comparatif fondé sur l’histoire économique américaine. Entre expansion monétaire persistante, inflation difficile à ramener durablement à 2 %, tensions géopolitiques et fractures économiques internes, les fondamentaux du métal jaune restent solides.
L’or ne réagit pas au bruit quotidien. Il reflète les déséquilibres profonds.
Et si le calcul de Hanke s’avère juste, le marché actuel pourrait n’être qu’une étape intermédiaire vers un sommet encore largement sous-estimé.
