Une option sur l’or est un contrat qui donne le droit, mais n’oblige jamais, d’acheter 100 onces d’or (environ 3,11 kilogrammes) à une date fixée à l’avance. Le prix convenu dès le départ ? On l’appelle le prix d’exercice.
Mais depuis quelques mois, les marchés à terme voient un volume croissant de contrats se nouer à un prix de 20 000 dollars l’once. Autrement dit, un certain nombre d’acteurs surveillent un scénario où le métal jaune gagnerait plus de quatre fois sa valeur actuelle d’ici la fin de l’année.
Des positions qui grossissent avec une échéance à décembre 2026
C’est sur le COMEX, place new-yorkaise où s’échangent l’or et l’argent, que ces contrats ont été rapidement remarqués. Dans le jargon des marchés, les financiers parlent de contrats très « en dehors de la monnaie » lorsque le prix d’exercice dépasse de très loin le cours du moment.
L’expression vient du fait que l’option ne vaut pas grand-chose tant qu’un bond spectaculaire du métal ne s’est pas produit. Ainsi, au relevé du vendredi 7 août, fin de journée, on comptait 38 012 options d’achat ouvertes sur ce prix d’exercice, pour une échéance en décembre.
Leur nombre augmente lentement mais sûrement depuis plusieurs mois. Comme chaque contrat porte sur 100 onces, cela représente déjà près de 3,8 millions d’onces, soit plus de cent tonnes de métal sur ce palier.
Pour que ces paris rapportent, il faudrait voir l’or plus que quadrupler avant décembre
Une première lecture consiste à se dire que ces acteurs utilisent du levier pour parier sur différentes perspectives haussières du métal jaune. En clair, parier sur l’or à 8 000, 10 000 et jusqu’à 20 000 dollars, mais sans directement engager des centaines de milliers de dollars dans ces opérations.
Fin juin, par exemple, une option à 20 000 dollars se payait environ 100 dollars. Une prime plus que modeste au regard du capital qu’il faudrait normalement engager pour un achat au comptant.
C’est typiquement la configuration recherchée sur différents instruments dits « à levier ». Lorsqu’un trader souhaite faire du trading en utilisant l’effet de levier, il emprunte de l’argent à son courtier pour « commander » une position plus importante avec une mise réduite.
Ce principe de base est décliné sous plusieurs variantes, selon l’instrument négocié sur les marchés : les options adossées à l’or, donc, mais aussi les futures sur l’or, les CFD Gold, les warrants et même les ETF à effet de levier sur l’or.
Si le pari est positif, il récupère un profit sur la totalité de sa position. Mais si le pari s’avère négatif, il perd son investissement de départ et potentiellement davantage s’il ne coupe pas sa position suffisamment tôt. Le levier est donc un mécanisme risqué, à manier avec précaution.
Une couverture contre des scénarios bancaires extrêmes ?
Une autre lecture possible consiste à envisager que de grands fonds achètent ces options comme on souscrit une assurance. Une couverture à bas prix, contre un choc majeur à l’image d’une crise bancaire capable de propulser l’or, tout en dévalorisant le reste de leur portefeuille.
Début avril, par exemple, Jerome Powell et Scott Bessent réunissaient à Washington les patrons des grandes banques américaines pour évoquer les risques systémiques posés par Mythos, le modèle d’IA d’Anthropic aux capacités cyberoffensives (et défensives) inédites.
Malgré les sanctions imposées à Anthropic par la Maison Blanche, la NSA utilise Mythos, le puissant modèle d'IA de la start-up pourrait ébranler durablement la cybersécurité mondialehttps://t.co/Ol7juPfbbV
— BFM Business (@bfmbusiness) April 20, 2026
Rien n’indique que les acteurs conviés à ces réunions révélées par Bloomberg et le Financial Times soient exactement les mêmes à l’origine de ces options sur l’or à 20 000 dollars.
Mais ces contrats sont à l’image d’un marché qui, faute de certitudes, préfère se prémunir contre un spectre élargi de scénarios.
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