L’or vient de franchir à la baisse le seuil psychologique des 4 000 dollars l’once sur le marché au comptant. Pour Gary Wagner, analyste technique et cofondateur de GoldForecast.com, ce recul n’est pas un simple accident de parcours : il s’inscrit dans une correction pluriannuelle qui teste désormais une zone de support décisive. Selon son analyse, si l’or parvient à tenir autour de 3 884 dollars, le marché pourrait amorcer un nouveau cycle haussier ; en revanche, une cassure durable de ce niveau ouvrirait la voie à un test beaucoup plus profond, potentiellement vers 3 500 dollars.
Cette baisse intervient alors même que les banques centrales continuent d’acheter de l’or à un rythme exceptionnel. Au troisième trimestre 2026, elles ont ajouté 321 tonnes nettes à leurs réserves, soit 42% de plus qu’un an plus tôt, selon le World Gold Council. Dans le même temps, la demande pour les lingots et les pièces d’investissement a reculé d’environ 19%, créant une divergence frappante entre les acheteurs institutionnels, qui regardent plusieurs années devant eux, et les investisseurs particuliers, davantage sensibles à la volatilité immédiate.
Pour les épargnants, la question devient donc brûlante : faut-il considérer cette correction comme une menace, ou comme une fenêtre d’accumulation rare ? Les niveaux techniques de Gary Wagner, la pression du dollar et l’attente autour de la décision de la Réserve fédérale dessinent un scénario particulièrement tendu. Ceux qui souhaitent suivre le métal jaune au plus près peuvent consulter les pièces d’or disponibles à l’achat afin d’évaluer les formats adaptés à une exposition progressive.
Une chute sous 4 000 dollars qui change tout
Le franchissement des 4 000 dollars l’once a un effet psychologique considérable sur les marchés. Ce seuil n’est pas une ligne magique, mais il concentre l’attention des traders, des algorithmes, des gestionnaires de fonds et des médias financiers. Lorsqu’un actif casse un niveau aussi largement surveillé, les ordres de vente peuvent s’enchaîner, les stops de protection être déclenchés et la pression vendeuse devenir mécanique. C’est précisément ce type de dynamique que Gary Wagner observe alors que l’or, après avoir été repoussé à deux reprises en un mois par des rapports inflationnistes plus forts que prévu, a chuté davantage le lendemain du second choc.
La situation est d’autant plus sensible que l’or se trouve désormais en dessous de son niveau d’il y a un an. Cela signifie que les investisseurs qui ont acheté récemment, en pensant bénéficier d’une tendance haussière durable, peuvent être confrontés à des pertes latentes. Pour Wagner, cette baisse fait partie d’une correction longue et douloureuse, amorcée après des sommets historiques atteints en janvier. L’or était alors au-dessus de 5 600 dollars sur son graphique des contrats à terme, avant de revenir vers des niveaux proches de 3 888 dollars, soit un recul massif qui a bouleversé les repères de nombreux détenteurs de métal jaune.
Cette chute ne signifie pas automatiquement que le marché est condamné à s’effondrer. Gary Wagner estime au contraire qu’il existe une probabilité réelle que la correction soit terminée, ou du moins proche de son point bas. Mais il refuse de l’affirmer avec certitude avant que le prix ne le confirme. En analyse technique, un support n’est pas une promesse : il doit être testé, défendu, puis validé par une reprise. Tant que l’or ne remonte pas clairement, le doute demeure. Pour les investisseurs qui préfèrent une approche physique et divisible, les pièces d’or d’investissement permettent de répartir les achats dans le temps plutôt que de concentrer toute l’exposition sur un seul niveau de prix.
Le niveau décisif : 3 884 dollars
Le chiffre que Gary Wagner surveille avec la plus grande attention est 3 884 dollars l’once. Ce niveau correspond à une zone de support technique issue des plus bas de juillet, que le marché teste à nouveau après une longue phase de baisse. Si l’or parvient à tenir dans cette zone, l’analyste considère que le marché pourrait avoir trouvé son plancher et entamer un retour vers une dynamique haussière. Dans ce scénario, la première confirmation attendue serait une remontée capable de franchir les niveaux situés autour de 4 200, 4 300 puis 4 400 dollars.
À l’inverse, si le prix passe durablement sous 3 884 dollars, le scénario devient nettement plus inquiétant. Wagner explique que la structure technique de son analyse serait alors modifiée, car le point de départ de son décompte des vagues serait déplacé. Dans cette hypothèse, il ne voit pas de véritable zone de support solide avant environ 3 500 dollars. Il précise toutefois qu’il ne pense pas que l’or ira nécessairement aussi bas, mais que la rupture de ce support obligerait les investisseurs à revoir entièrement leurs hypothèses.
Cette zone de 3 884 dollars fonctionne donc comme une ligne rouge. Tant qu’elle tient, les acheteurs de long terme peuvent considérer que le marché construit potentiellement un double creux, formé par les bas de juillet puis ceux de novembre. Si elle cède, la prudence devient indispensable, car la chute pourrait s’accélérer sous l’effet des ventes algorithmiques, des sorties de fonds et de la pression du dollar. Les investisseurs qui souhaitent acquérir du métal à des formats plus importants peuvent examiner les lingots d’or certifiés, tout en gardant à l’esprit que le choix du format doit correspondre à leur horizon de placement et à leur besoin de liquidité.
Pourquoi la Fed fait trembler l’or
L’inflation reste le déclencheur direct de cette secousse. Deux rapports jugés « chauds » ont fait chuter l’or en l’espace d’un mois, car ils renforcent l’idée que la Réserve fédérale pourrait devoir relever à nouveau ses taux. Lorsque les taux augmentent, les obligations et les instruments monétaires offrent un rendement plus attractif, ce qui rend l’or, qui ne verse ni coupon ni dividende, relativement moins compétitif. Le dollar a également progressé, atteignant son plus haut niveau depuis mai 2025 selon Bloomberg, ce qui ajoute une pression supplémentaire sur le métal jaune.
Gary Wagner estime que la hausse de taux attendue en décembre, d’environ un quart de point, est déjà largement intégrée dans les prix. Cela ne veut pas dire qu’elle sera sans effet, mais que le marché a commencé à anticiper ce resserrement monétaire. Le véritable risque, selon lui, réside dans la suite : si l’inflation reste élevée ou repart à la hausse, la Fed pourrait être contrainte de poursuivre son cycle de resserrement. Les taux pourraient alors passer d’environ 3,5% à 4% vers 5%, voire 6%, ce qui constituerait un choc pour un marché habitué depuis des années à des financements quasi gratuits.
Cette perspective explique pourquoi l’or est devenu si volatil. Il ne réagit pas seulement au taux annoncé, mais aussi à la trajectoire future des taux, à la force du dollar, à l’inflation et au climat géopolitique. Wagner rappelle que les taux élevés créent des vents contraires pour l’or, mais ne l’empêchent pas forcément de monter. L’or peut progresser indépendamment si les tensions géopolitiques, les craintes économiques ou la demande de diversification prennent le dessus. Pour ceux qui cherchent une exposition tangible à ce scénario, la pièce Napoléon 20 francs tête nue représente l’un des formats historiques les plus connus du marché français.
Le dollar, ennemi immédiat de l’or
Le dollar américain joue un rôle central dans la trajectoire de l’or, puisque le métal est coté en dollars. Lorsque le billet vert s’apprécie, il devient généralement plus coûteux pour les acheteurs utilisant d’autres devises, ce qui peut réduire la demande et peser sur le prix de l’or. Gary Wagner souligne qu’il existe une corrélation très forte entre la force ou la faiblesse du dollar et la direction de l’or, même si cette relation n’est pas mécanique à chaque instant.
Il observe toutefois une particularité importante : entre septembre 2025 et la montée de l’or, les deux actifs ont parfois progressé ensemble. Cela montre que la demande pour l’or peut être si puissante qu’elle l’emporte temporairement sur la pression du dollar. Wagner décrit cette période comme un mouvement parabolique de l’or, qui s’est achevé en février 2026 après un sommet historique. Depuis, le marché est entré dans une phase de correction, tandis que le dollar regagnait du terrain.
Le dollar index, ou DXY, n’a pas encore cassé ses records historiques selon Wagner. Il évolue dans une zone déjà visitée par le passé, avec des sommets antérieurs situés autour de 109 puis 113. L’indice étant largement pondéré par l’euro, son évolution reflète surtout la force du dollar face à la monnaie européenne. Tant que le dollar reste ferme, l’or devra lutter pour retrouver une trajectoire haussière durable. Les investisseurs qui souhaitent diversifier leur exposition peuvent comparer les formats disponibles parmi les pièces d’or, en tenant compte de la prime, de la liquidité et de la facilité de revente.
La moyenne mobile à 200 jours : le mur à franchir
La moyenne mobile à 200 jours est l’un des indicateurs les plus suivis par les grands fonds. Elle représente le prix moyen de l’or sur les 200 dernières séances de bourse et sert de repère pour distinguer une tendance de fond haussière d’une tendance de fond baissière. Gary Wagner constate que l’or se trouve actuellement sous cette moyenne mobile, ce qui confirme le caractère bearish de la phase actuelle. Le métal avait déjà cassé cette ligne en juin 2026, brièvement repassé au-dessus, puis été de nouveau repoussé vers le bas.
Pour que le marché redevienne réellement haussier, Wagner estime que l’or doit remonter vers environ 4 228 dollars. Ce niveau correspond à la zone de la moyenne mobile à 200 jours sur son graphique quotidien. Tant que ce seuil n’est pas franchi et défendu, les signaux techniques restent négatifs, même si le prix parvient à rebondir temporairement. La remontée au-dessus de 4 000 dollars ne suffit donc pas : il faut une reprise capable de traverser cette résistance majeure.
Cette configuration explique pourquoi les investisseurs doivent distinguer un rebond technique d’un véritable retournement de tendance. Un rebond peut être violent, mais il peut aussi s’essouffler dès qu’il rencontre une moyenne mobile ou une zone de résistance. À l’inverse, une cassure durable au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours, accompagnée d’un retour de la moyenne courte au-dessus de la moyenne longue, constituerait un signal beaucoup plus convaincant. Les acheteurs qui privilégient l’or physique peuvent suivre ces niveaux tout en évaluant les lingots d’or comme format de référence pour une exposition au métal fin.
Les banques centrales achètent pendant que les particuliers hésitent
Le paradoxe du marché actuel est saisissant. Alors que les investisseurs particuliers se montrent prudents et que les achats de lingots et de pièces reculent d’environ 19%, les banques centrales ont accéléré leurs achats. Elles ont acquis 321 tonnes d’or au troisième trimestre 2026, soit 42% de plus qu’au troisième trimestre 2025. Ce total dépasse largement la moyenne trimestrielle des cinq dernières années, fixée à 227 tonnes. Les achats cumulés depuis le début de l’année atteignent 675 tonnes, en hausse de 6% sur un an.
Gary Wagner interprète ce comportement comme le signe d’une vision de très long terme. Les banques centrales ne cherchent pas à profiter d’un mouvement de quelques jours ou de quelques semaines. Elles diversifient leurs réserves, se protègent contre les risques géopolitiques et monétaires, et accumulent lorsqu’elles estiment que le prix est devenu relativement attractif par rapport à leurs perspectives de long terme. Pour Wagner, acheter puis conserver l’or pendant plusieurs années est précisément ce que font les banques centrales lorsqu’elles interviennent dans une phase de correction.
Le World Gold Council confirme que la diversification des réserves et la gestion des risques restent les principaux moteurs de la demande des banques centrales. Il précise aussi que cette demande ne constitue pas automatiquement un plancher de prix : les achats peuvent fluctuer, notamment lorsque l’or reste cher, et d’autres acteurs peuvent exercer une pression vendeuse importante. Néanmoins, le fait que les banques centrales achètent davantage lorsque les prix reculent renforce l’idée que certaines institutions considèrent la correction comme une opportunité d’accumulation.
Les algorithmes vendent, les États accumulent
Gary Wagner souligne une autre tension majeure : les fonds suivant les tendances, largement pilotés par des algorithmes, vendent lorsque la tendance devient baissière. Ces systèmes détectent des paramètres techniques, des ruptures de niveaux ou des signaux de momentum, puis déclenchent automatiquement des ordres de vente. Lorsque plusieurs fonds réagissent simultanément, les mouvements peuvent devenir violents et amplifier la baisse, même si les fondamentaux de long terme n’ont pas fondamentalement changé.
Les hedge funds, qui misent habituellement sur une hausse de l’or, ont réduit leurs positions à un plus bas de cinq mois selon Saxo Bank. Cela signifie que les spéculateurs financiers deviennent moins convaincus par la hausse immédiate. Dans le même temps, les fonds adossés à l’or détenaient un record de 4 256 tonnes à la fin septembre, selon le World Gold Council. Cette coexistence entre des flux spéculatifs fragiles et une demande institutionnelle robuste crée un marché particulièrement instable.
Pour l’investisseur particulier, la leçon est claire : les mouvements quotidiens ne racontent pas toujours l’histoire complète. Les algorithmes peuvent provoquer des chutes brutales, tandis que les banques centrales construisent silencieusement leurs réserves. Ceux qui souhaitent suivre une logique d’accumulation progressive peuvent s’intéresser aux pièces d’or d’investissement, qui permettent d’ajuster la taille des achats à l’évolution du marché.
Le précédent de 2015 : une hausse de la Fed suivie d’un rallye
Gary Wagner rappelle un précédent historique particulièrement intéressant. En décembre 2015, l’or cotait à son plus bas niveau depuis six ans lorsque la Réserve fédérale a relevé ses taux pour la première fois en près d’une décennie. Le lendemain de la décision, l’or a encore baissé, mais il a tenu juste au-dessus de son plus bas. Il a ensuite enchaîné l’un de ses meilleurs trimestres depuis près de trente ans.
Cette séquence montre qu’une hausse de taux n’est pas forcément synonyme d’effondrement durable de l’or. Lorsque le marché a déjà intégré une décision, la réaction peut être limitée. Lorsque les investisseurs estiment que le pire est derrière eux, ils peuvent revenir vers l’or, même dans un environnement de taux plus élevés. Wagner estime que la hausse attendue en décembre est déjà largement prise en compte dans les prix actuels, ce qui pourrait limiter l’impact immédiat de l’annonce.
La différence avec 2015 réside toutefois dans le point de départ. À l’époque, la Fed sortait d’une période de taux proches de zéro. Aujourd’hui, elle évolue déjà autour de 3,5% à 4%. Si elle doit poursuivre son resserrement, la marge de manœuvre est différente et l’impact sur les actifs non rémunérés peut être plus marqué. Cela ne condamne pas l’or, mais cela impose une vigilance particulière sur l’évolution de l’inflation et sur la réaction du dollar. Les investisseurs qui souhaitent se constituer une réserve tangible peuvent examiner les pièces d’or disponibles sur le marché.
L’argent pourrait surperformer l’or
Le marché de l’argent attire également l’attention. En 2011, l’argent avait atteint un sommet juste en dessous de 50 dollars l’once, un niveau qui a agi comme une résistance pendant plus d’une décennie. Début novembre, l’argent est brièvement repassé sous ce seuil avant de remonter vers 52 dollars. Pour Gary Wagner, ce mouvement est capital : un ancien plafond peut devenir un nouveau plancher une fois qu’il est franchi et défendu.
L’analyste rappelle que l’argent avait déjà formé un double sommet historique entre 1980 et 2011. Après avoir cassé cette résistance, le métal blanc avait plus que doublé, atteignant plus de 120 dollars l’once. Aujourd’hui, le fait que l’argent revienne tester cette zone historique crée une configuration technique exceptionnelle. Si l’argent parvient à s’y stabiliser, Wagner estime qu’il pourrait surperformer l’or en pourcentage l’année prochaine.
Cette divergence entre l’or et l’argent est déjà visible sur certains jours de trading. Alors que l’or reculait, l’argent progressait légèrement, signe que les deux métaux ne réagissent pas toujours de manière identique à court terme. Sur le long terme, ils tendent toutefois à évoluer ensemble. Wagner estime que l’argent pourrait terminer l’année entre 55 et 56,90 dollars l’once, tout en reconnaissant qu’un objectif de 55 dollars serait déjà une progression considérable depuis environ 49 dollars. Si le niveau de 50 dollars cédait, il identifie environ 46 dollars comme prochain support technique.
Objectifs de fin d’année : or à 4 400, argent à 55 dollars
Gary Wagner révise son objectif de fin d’année pour l’or à environ 4 400 dollars l’once, soit environ 400 dollars au-dessus des niveaux actuels. Cet objectif suppose que le support autour de 3 884 dollars tienne. Il considère que le marché a peut-être déjà encaissé l’essentiel de la correction, mais que la confirmation viendra uniquement si les prix remontent et parviennent à franchir les résistances situées vers 4 200, 4 300 puis 4 400 dollars.
Pour l’argent, il envisage une fin d’année autour de 55 dollars l’once, avec un potentiel allant jusqu’à 56,90 dollars si la dynamique haussière se confirme. Il souligne que l’argent a déjà réalisé un mouvement d’environ 3 dollars, passant de 49,50 à 51 dollars. Un second mouvement de cette ampleur pourrait suffire à atteindre la zone visée. Cette perspective reste conditionnelle : si le support cède, les paramètres techniques devront être entièrement revus.
Ces objectifs ne sont pas des garanties. Ils représentent le scénario technique de Gary Wagner si le marché parvient à stabiliser ses niveaux de support et à retrouver une dynamique haussière. À l’inverse, une cassure sous 3 884 dollars invaliderait une partie de son analyse et pourrait ouvrir la voie à une poursuite de la baisse. Les investisseurs doivent donc distinguer clairement entre une hypothèse de marché et une certitude. Pour une exposition physique progressive, les pièces d’or offrent une solution divisible, tandis que les lingots d’or permettent une approche davantage centrée sur la valeur du métal.
Vers un nouveau record seulement en 2027 ou 2028
Gary Wagner ne promet pas un nouveau record immédiat. Selon son analyse fondée sur les vagues d’Elliott, la correction actuelle pourrait correspondre à la phase C d’un mouvement correctif commencé après un cycle haussier achevé début janvier. Si cette correction est réellement terminée, l’or entrerait alors dans une nouvelle phase motrice, composée de vagues haussières successives.
Son projection à long terme situe ce nouveau cycle haussier jusqu’à la fin 2027, voire 2028. Il estime que le premier nouveau record historique pourrait n’intervenir qu’à cette échéance, dans un scénario où les supports actuels tiennent et où la structure de marché se retourne durablement. Cette vision pluriannuelle contraste avec les attentes de certains investisseurs qui espèrent un rebond immédiat. Wagner rappelle que les marchés évoluent par cycles, avec des phases d’expansion, de correction, de consolidation puis de reprise.
Cette approche implique de la patience. Les investisseurs qui cherchent un gain rapide peuvent être déçus par la volatilité, tandis que ceux qui construisent une exposition sur plusieurs années peuvent considérer les corrections comme des phases d’accumulation. Les banques centrales semblent précisément adopter cette logique : elles achètent davantage lorsque les prix reculent, plutôt que lorsqu’ils atteignent des sommets. Leur comportement constitue un signal de fond, même s’il ne garantit pas la direction du prix à court terme.
Ce que les investisseurs doivent surveiller maintenant
Trois niveaux doivent désormais guider l’analyse. Le premier est 3 884 dollars, le support décisif identifié par Gary Wagner. Tant que l’or reste au-dessus, le scénario d’un double creux et d’un retour vers la hausse reste plausible. Le deuxième est la zone de 4 228 dollars, correspondant à la moyenne mobile à 200 jours : sa franchissement durable serait un premier signal de retournement technique. Le troisième est la zone de 4 400 dollars, objectif de fin d’année de Wagner si la reprise se confirme.
En parallèle, il faut surveiller le dollar, l’inflation et les décisions de la Réserve fédérale. Un dollar plus fort et des attentes de hausses de taux supplémentaires pèsent sur l’or. À l’inverse, un ralentissement de l’inflation, un dollar plus faible ou une Fed plus accommodante pourraient restaurer une partie de l’appétit pour le métal jaune. Les tensions géopolitiques, notamment autour du détroit d’Ormuz et du pétrole, peuvent également modifier rapidement l’équilibre entre aversion au risque et pression monétaire.
Pour l’épargnant, la stratégie la plus cohérente consiste à ne pas tout miser sur un seul niveau de prix. Une approche progressive permet de lisser le risque, surtout dans un marché où les algorithmes peuvent provoquer des mouvements violents. Les pièces d’or d’investissement conviennent particulièrement à ceux qui souhaitent acheter par petites quantités, tandis que les lingots d’or répondent mieux à une logique d’accumulation plus importante, avec une prime généralement plus faible par gramme.
Le verdict de Gary Wagner
Gary Wagner ne déclare pas que la baisse est terminée. Il affirme qu’il existe une probabilité sérieuse que l’or soit proche de son point bas, à condition que le support de 3 884 dollars tienne. Si ce niveau cède, son analyse change radicalement et la zone de 3 500 dollars devient la prochaine référence technique importante.
Son message central est donc simple : le marché se trouve à un point de bascule. D’un côté, la pression du dollar, l’inflation et les ventes algorithmiques maintiennent l’or sous pression. De l’autre, les banques centrales achètent massivement, les ETF retrouvent des entrées et la demande physique reste présente. Cette confrontation déterminera si l’or rebondit vers 4 400 dollars ou s’il doit encore purger sa correction.
Pour ceux qui considèrent l’or comme une protection patrimoniale de long terme, la période actuelle mérite une attention particulière. Les niveaux techniques sont clairs, les enjeux monétaires sont importants et le comportement des banques centrales contraste fortement avec l’hésitation des investisseurs particuliers. Avant toute décision, il convient toutefois de vérifier les conditions réelles d’achat, la prime appliquée et les modalités de conservation ou de livraison proposées par le vendeur.
