Les marchés traversent une séquence rarement vue : le Bitcoin chute fortement, les valeurs technologiques américaines reculent, Nvidia est sous tension, l’or ne parvient plus à progresser et l’argent s’effondre après une hausse spectaculaire. Dans ce contexte, Thami Kabbaj invite les investisseurs à ne pas céder à la panique, mais à observer, attendre et respecter une méthode. Son message central est clair : aucun actif ne protège à coup sûr, et la diversification reste la seule défense vraiment solide face à un marché devenu très fragile.
Cette séquence ne signifie pas automatiquement qu’un effondrement total est inévitable. Elle signifie en revanche que les signaux techniques, les flux de capitaux, la hausse des taux et le comportement des investisseurs imposent une extrême prudence. Pour ceux qui souhaitent renforcer progressivement une poche d’or physique dans un patrimoine diversifié, les pièces d’or d’investissement peuvent constituer un format divisible et liquide, à condition de les intégrer dans une stratégie réfléchie et non comme une réponse impulsive à la peur.
Un marché où tout baisse en même temps
Thami Kabbaj décrit une situation particulièrement inquiétante : le Bitcoin, le Nasdaq, Nvidia, l’or et l’argent baissent simultanément. Cette synchronisation des baisses est rare, car elle traduit généralement une prise de risque globale, un retrait de liquidité ou une forte aversion au risque. Lorsque les investisseurs ne cherchent plus seulement à vendre une classe d’actifs, mais à réduire leur exposition au risque dans son ensemble, les corrélations augmentent et les replis peuvent devenir brutaux.
Le phénomène est d’autant plus déstabilisant que certains actifs, pourtant présentés comme des refuges ou des protections contre l’inflation, ne jouent plus leur rôle attendu à court terme. L’or recule alors même que les obligations subissent la pression de taux d’intérêt qui remontent et d’une inflation persistante. Cela ne veut pas dire que l’or a perdu sa fonction de diversification sur le long terme, mais cela rappelle une vérité essentielle : sur une période courte, même les métaux précieux peuvent connaître des corrections violentes.
Nasdaq : la moyenne mobile de 100 jours donne l’alerte
Pour Thami Kabbaj, le Nasdaq est entré dans une zone technique préoccupante. Il souligne que l’indice évolue sous sa moyenne mobile de 100 jours, un niveau qu’il considère comme un filtre de tendance important. Tant que le marché reste sous ce seuil, il préfère rester à l’écart plutôt que de chercher à anticiper un rebond. Son approche n’est pas de prédire la chute, mais de refuser d’acheter lorsque les vendeurs dominent encore la structure de marché.
Les données récentes confirment cette fragilité technique. Le Nasdaq 100 a rebondi au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours, mais il restait encore sous sa moyenne mobile de 100 jours, située autour de 29 366 points selon les relevés de marché du 14 novembre. Autrement dit, le rebond peut être réel, mais il ne suffit pas encore à restaurer une tendance haussière solide. La moyenne mobile de 100 jours n’est pas une boule de cristal : c’est un repère de discipline qui évite de prendre des décisions émotionnelles dans un marché instable.
Les small caps sous pression
Le Russell 2000, indice des petites capitalisations américaines, ajoute un signal d’avertissement. Thami Kabbaj observe qu’il a déjà cassé sa moyenne mobile de 200 jours et qu’il redescend sous ce niveau après avoir tenté de s’en approcher. Pour lui, les vendeurs dominent toujours et les small caps ne présentent pas, à ce stade, un profil suffisamment attractif pour justifier une prise de position.
Cette faiblesse des petites entreprises est souvent plus révélatrice que la simple baisse des grandes capitalisations. Les small caps dépendent davantage du financement, de la conjoncture économique et de l’appétit pour le risque. Lorsque les taux remontent et que les investisseurs se retirent des actifs les plus volatils, ces sociétés peuvent souffrir davantage que les géants technologiques. La patience devient alors une stratégie à part entière : attendre que le marché prouve, par ses prix et ses volumes, que les acheteurs ont repris le contrôle.
Bitcoin : une chute qui fragilise tout l’écosystème crypto
Le Bitcoin constitue l’un des points les plus alarmants de cette séquence. Thami Kabbaj rappelle que la cryptomonnaie avait brièvement regagné sa moyenne mobile de 100 jours, ce qui pouvait laisser espérer un début de reprise. Mais la cassure de ce niveau a inversé le scénario. Le Bitcoin a ensuite chuté de 46% depuis le début de l’année selon son analyse, dans un contexte de remontée des taux, de retrait des investisseurs et de ventes massives d’ETF.
Les flux confirment l’ampleur du désengagement. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré environ 1,44 milliard de dollars de sorties nettes sur cinq séances consécutives, du 5 au 11 novembre 2026. Ces sorties ne signifient pas nécessairement la fin du Bitcoin, mais elles révèlent une pression vendeuse institutionnelle et particulière. Lorsque les positions à effet de levier sont liquidées, les ventes peuvent s’autoalimenter : une baisse provoque des appels de marge, qui déclenchent de nouvelles ventes, qui accentuent la baisse.
Dans ce climat, il devient essentiel de distinguer l’or physique d’un actif spéculatif comme le Bitcoin. L’or ne promet pas de rendement rapide et ne protège pas contre toute baisse à court terme, mais il possède une valeur intrinsèque, une reconnaissance internationale et une fonction historique de réserve de valeur. Pour diversifier sans s’exposer à la volatilité extrême des cryptomonnaies, certains investisseurs étudient des formats simples comme le lingot d’or physique, en veillant à la prime, à la traçabilité et à la liquidité.
MicroStrategy : le danger de la stratégie tout-Bitcoin
Thami Kabbaj porte une attention particulière à MicroStrategy, rebaptisée Strategy, et à sa stratégie d’accumulation de Bitcoin. Selon son analyse, l’entreprise aurait accumulé environ 850 000 bitcoins à un prix moyen proche de 75 000 dollars, alors que le Bitcoin cotait autour de 68 500 dollars au moment de son propos. Il en déduit une perte latente d’environ 6 milliards de dollars sur cette position, pour une société dont le modèle repose largement sur la détention de Bitcoin.
Le problème n’est pas seulement la baisse du Bitcoin. Il réside dans la concentration extrême du risque. Une entreprise dont la valeur dépend massivement d’un actif volatil devient elle-même une exposition amplifiée à cet actif. Si le Bitcoin poursuit sa baisse, la valorisation de MicroStrategy peut se dégrader, ce qui peut affecter son accès au financement, la confiance des investisseurs et la capacité à poursuivre ses achats. C’est précisément le type de cercle vicieux que Thami Kabbaj met en garde contre : acheter sans cesse lors des baisses peut sembler courageux, mais cela devient dangereux lorsque l’actif central ne cesse de reculer.
Nvidia et la peur autour de l’intelligence artificielle
Nvidia, symbole de la vague d’intelligence artificielle, est également au cœur de la tempête. Thami Kabbaj évoque un scandale autour de l’entreprise, une incertitude concernant Jensen Huang et l’absence de plan de succession clair. Ces éléments alimentent le doute sur une valeur devenue centrale dans le récit de croissance de la bourse américaine.
La chute de Nvidia ne doit pas être analysée isolément. Elle affecte l’ensemble du secteur des semi-conducteurs, les ETF technologiques et les indices dominés par l’intelligence artificielle. Lorsqu’une action aussi influente perd de sa crédibilité, les investisseurs peuvent réduire leurs positions sur tout le secteur, même si les fondamentaux des autres entreprises restent solides. C’est le mécanisme de la contagion : la peur d’un acteur majeur se propage à une thématique entière.
SOXL : quand l’effet de levier devient une arme contre l’investisseur
Thami Kabbaj consacre une partie importante de son analyse à SOXL, un ETF à levier exposé aux semi-conducteurs. Il rappelle que cet instrument, qui vise une exposition amplifiée à ce secteur, a d’abord enregistré une hausse spectaculaire de près de 500% depuis le début de l’année, avant de perdre environ 86%. Cette amplitude illustre le danger des produits à levier : ils peuvent transformer une tendance haussière en gains fulgurants, mais ils amplifient aussi les pertes lorsque le marché se retourne.
Le problème n’est pas seulement la volatilité. Les ETF à levier sont conçus pour reproduire une performance quotidienne amplifiée, ce qui peut créer un écart important entre le rendement espéré sur plusieurs mois et le rendement réellement obtenu. Lorsque le marché devient erratique, avec des hausses et des baisses successives, l’effet de levier peut détruire lentement la valeur du produit, même si l’indice sous-jacent finit par rebondir. Thami Kabbaj considère que beaucoup de particuliers ont été attirés par ces produits après une hausse spectaculaire, souvent sans comprendre le risque réel.
Or et argent : la fin d’une euphorie brutale
L’or avait connu un marché haussier remarquable, mais Thami Kabbaj observe qu’il ne parvient plus à monter et que sa tendance reste vendeuse. L’argent, lui, a subi une correction encore plus violente : après une hausse d’environ 200%, il aurait perdu environ 46% en deux semaines, puis poursuivi sa chute jusqu’à environ 60% selon son analyse. Il qualifie cette évolution de krach boursier sur l’argent.
Cette séquence rappelle une règle fondamentale : une hausse trop rapide n’est jamais une garantie de sécurité. Au contraire, elle peut créer les conditions d’une correction brutale lorsque les acheteurs tardifs entrent en masse et que les premiers investisseurs prennent leurs bénéfices. L’or et l’argent peuvent rester pertinents dans une allocation patrimoniale, mais leur achat doit reposer sur une logique de diversification, de horizon long et de prix d’entrée raisonnables, pas sur la peur de rater une hausse.
Pour les investisseurs qui souhaitent s’exposer à l’or physique de manière progressive, les pièces reconnues comme le Napoléon 20 francs offrent une divisibilité intéressante. La pièce d’or 20 Francs Napoléon III Tête Nue fait partie des formats historiques recherchés, mais son prix dépend à la fois du cours de l’or et de sa prime de marché.
Pourquoi Thami Kabbaj est en cash
Thami Kabbaj explique être actuellement en cash, non parce qu’il est certain d’un effondrement, mais parce qu’il n’a pas suffisamment d’arguments pour acheter. Il se positionne en observateur : il attend que le marché donne des signaux plus clairs, plutôt que de chercher à deviner le point bas. Selon lui, il existe des moments où la meilleure décision consiste à ne rien faire, à préserver son capital et à se préparer aux opportunités futures.
Cette posture n’est pas une prédiction. Elle est une discipline. Acheter trop tôt, simplement parce qu’un actif a baissé, peut conduire à subir une nouvelle vague de baisse. À l’inverse, attendre une confirmation technique, une stabilisation des volumes et un retour au-dessus de niveaux clés permet de réduire la probabilité d’acheter dans un marché encore dominé par les vendeurs. La patience n’est pas de la lâcheté : c’est une forme de gestion du risque.
La capitulation : le moment où les opportunités réapparaissent
Thami Kabbaj rappelle l’exemple de Meta, qui avait perdu environ 77% depuis son plus haut avant de connaître un rebond majeur. Il décrit une phase de capitulation : de fortes baisses, des rebonds fragiles, de nouvelles baisses et des volumes élevés, signe que beaucoup d’investisseurs ont abandonné. C’est précisément à ce moment-là, lorsque la peur atteint son paroxysme, que les opportunités peuvent réapparaître.
Mais la capitulation ne se décrète pas sur un simple pourcentage de baisse. Elle se reconnaît lorsque les vendeurs sont épuisés, lorsque les volumes atteignent des niveaux extrêmes et lorsque le marché cesse de réagir négativement aux mauvaises nouvelles. Attendre ce type de signal est plus rigoureux que d’acheter sous le coup de l’émotion. La leçon de Warren Buffett reprise par Thami Kabbaj est simple : acheter lorsque les autres paniquent, vendre lorsque les autres sont euphoriques.
Cash is king, mais seulement temporairement
Thami Kabbaj reprend l’idée de Warren Buffett selon laquelle le cash est le pire investissement après tous les autres. Il ne s’agit pas de dire que détenir du cash est une stratégie permanente. Il s’agit de reconnaître que, dans une phase où presque tout baisse, le cash peut devenir une position défensive utile. Il permet d’éviter de vendre dans la panique, de préserver des liquidités et de se préparer à investir lorsque les conditions redeviendront favorables.
Le cash n’est pas une fin en soi. C’est une réserve de munitions. Lorsque les marchés haussiers redémarrent, ils peuvent progresser très vite : Thami Kabbaj rappelle que le Nasdaq avait pris environ 34% en 140 jours après la baisse de 2022, tandis que Nvidia avait progressé d’environ 200% entre janvier et août 2023. Ceux qui attendent le point bas parfait risquent souvent de rater le début du rebond. Ceux qui achètent trop tôt risquent de subir de nouvelles pertes. La solution réside dans une méthode, pas dans l’improvisation.
La diversification : la seule vraie protection
Le message le plus important de Thami Kabbaj est que aucun actif ne protège à coup sûr. Ni le Bitcoin, ni l’or, ni les actions, ni les obligations. Tous peuvent baisser, parfois en même temps. La seule manière de se protéger durablement est de diversifier les stratégies, les classes d’actifs, les horizons d’investissement et les niveaux de risque.
La diversification ne consiste pas à acheter dix produits différents qui font tous la même chose. Elle consiste à combiner des actifs dont les réactions ne sont pas identiques face aux chocs. Les actions peuvent offrir de la croissance, les obligations de la stabilité, l’or une réserve de valeur et le cash de la liquidité. L’or physique peut ainsi jouer un rôle de diversification, à condition de ne pas représenter la totalité du patrimoine. Les pièces d’or et les lingots d’or peuvent s’inscrire dans cette logique, mais jamais comme un substitut à une gestion rigoureuse du risque.
La cupidité, le levier et la nature humaine
Thami Kabbaj évoque le cas de Leopold Aschenbrenner, présenté comme un jeune surdoué ayant levé 225 millions de dollars et géré un fonds de 45 milliards de dollars. Selon son récit, l’utilisation d’un levier pouvant atteindre 400% et la chute des semi-conducteurs auraient déclenché des appels de marge, obligeant le fonds à vendre ses positions dans de mauvaises conditions.
Cette histoire illustre une vérité que beaucoup d’investisseurs oublient : l’intelligence ne protège pas de la cupidité, de l’euphorie ou de l’excès de confiance. Les meilleurs esprits peuvent commettre des erreurs catastrophiques lorsqu’ils utilisent un levier excessif, négligent la gestion du risque ou croient que « cette fois, c’est différent ». La nature humaine ne change pas : la peur, l’avidité, l’impatience et le besoin de validation restent les principaux ennemis de l’investisseur.
La discipline vaut mieux que l’intelligence
Thami Kabbaj cite Jesse Livermore : ce n’est pas l’intelligence qui a permis de gagner de l’argent, mais la capacité à rester assis, à conserver ses positions et à respecter sa méthode. Il applique cette leçon à son propre portefeuille, qu’il présente comme ayant réalisé 34,4% sur un an avant d’avoir été entièrement soldé le 15 octobre, juste avant l’effondrement des marchés.
La discipline consiste à définir à l’avance ses règles : niveaux d’entrée, niveaux de sortie, taille des positions, usage du levier, diversification et conditions de réinvestissement. Elle ne garantit pas le succès, mais elle réduit fortement la probabilité de décisions catastrophiques. Dans un marché où le Bitcoin, le Nasdaq, l’or et l’argent baissent ensemble, la discipline devient plus précieuse que toute prédiction.
Ce qu’il faut retenir
La situation décrite par Thami Kabbaj est alarmante, mais elle ne doit pas conduire à des décisions impulsives. Le Nasdaq reste sous sa moyenne mobile de 100 jours, les small caps sont fragiles, le Bitcoin subit de fortes sorties d’ETF, l’or ne parvient pas à reprendre sa tendance et l’argent a connu une correction violente. Dans ce contexte, la prudence, le cash temporaire et la diversification apparaissent comme les réponses les plus rationnelles.
Il ne s’agit pas de prédire la fin du monde financier, ni de promettre un rebond imminent. Il s’agit de reconnaître que le marché est devenu dangereux, que les signaux techniques sont dégradés et que la patience peut être plus rentable que la précipitation. Pour ceux qui souhaitent intégrer l’or physique à une stratégie de long terme, la sélection de pièces d’or d’investissement peut constituer une option à étudier, en gardant toujours à l’esprit que la diversification, la liquidité et la gestion du risque priment sur toute promesse de rendement.
