Craintes grandissantes concernant le secteur bancaire de l’ombre (Pritchard)

Des excès inquiétants sont en train de se développer dans le secteur bancaire de l’ombre (shadow banking), qui pèse pour 52.000 milliards de dollars. Les investisseurs risquent des pertes sérieuses à l’occasion du prochain retournement de cycle, selon l’agence de notation DBRS.

La chasse au rendement a mené au développement des prêts à effet de levier, des CLO et autres instruments à haut risque qui font furieusement penser à la crise Lehman.

Si les banques ont été contraintes d’augmenter leurs réserves et sont censées être bien plus sûres qu’en 2008, les risques ont migré vers les poches du vaste secteur non bancaire. Le shadow banking représente aujourd’hui 67 % d’un secteur financier qui pèse 97.000 milliards de dollars.

Ce secteur prête directement de l’argent, notamment aux entreprises, comme le secteur bancaire traditionnel, mais il n’est pas régulé aussi strictement.

Selon DBRS, les modifications qu’a connues le secteur bancaire américain de l’ombre représentent un risque significatif. Celui-ci est le plus important du monde, il pèse bien plus lourd que celui de la Chine, surtout en ce qui concerne les prêts à effet de levier. « La qualité de ces crédits s’est détériorée », a écrit l’agence de notation.

Le marché du crédit à effet de levier a doublé depuis le pic enregistré avant Lehman, pour atteindre aujourd’hui 1200 milliards de dollars. Les crédits dotés d’une protection minimale ou inexistante pour les créditeurs ont bondi de 20 à 80 %. Les prêts à effet de levier concernent des crédits accordés à des sociétés dont l’endettement est 4 fois supérieur ou plus à leur marge brute d’autofinancement.

La Bank of England a émis de nombreux avertissements en ce qui concerne ces crédits. Alex Brazier, responsable de la stabilité financière à la BoE, a déclaré que les entreprises utilisent des combines comme les rachats d’actions afin d’embellir leur profil. (…)

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