L’or physique pourrait être au seuil d’un basculement historique. Selon l’analyste Eric Yeung, alias King Kong 9888, Hong Kong et Londres préparent activement le retour de l’or comme collatéral international pour la liquidité en monnaies fiduciaires, une évolution qui pourrait bouleverser durablement le marché de l’or et de l’argent. Dans ce contexte, les investisseurs particuliers qui souhaitent détenir un actif tangible, reconnu et liquide se tournent de nouveau vers des formats historiques comme le Napoléon 20 francs tête nue, une pièce d’or française directement adossée au métal physique.
Le système financier repose sur le collatéral
Pour comprendre l’ampleur de ce basculement, il faut d’abord rappeler une réalité souvent ignorée du grand public : le système financier mondial ne fonctionne pas seulement avec de l’argent, mais avec du collatéral. Une entreprise, un État ou une institution financière dépose un actif auprès d’une banque ou d’une chambre de compensation afin d’obtenir de la liquidité, c’est-à-dire la capacité d’emprunter, de régler ses opérations ou de couvrir ses appels de marge. Aujourd’hui, cette fonction est largement assurée par les bons du Trésor américain, qui servent de garantie dans une immense partie des échanges financiers internationaux. Eric Yeung rappelle que, selon son analyse, environ 70% du commerce mondial reposerait sur ce mécanisme de collatéralisation. Avant 1971, et plus largement avant la fin du système de Bretton Woods, ce rôle était historiquement occupé par l’or et l’argent. C’est précisément ce rôle que l’or physique pourrait reconquérir, ce qui explique pourquoi la demande pour des pièces d’investissement comme le Napoléon 20 francs peut devenir stratégique.
Hong Kong devient le nouvel hub de l’or
Eric Yeung considère que Hong Kong est en train de devenir le nouvel hub mondial de l’or physique hors cote, c’est-à-dire un centre où l’or peut être échangé, déposé et utilisé comme garantie en dehors des circuits traditionnels dominés par Londres et New York. Son raisonnement s’appuie notamment sur la structure de propriété de la London Metal Exchange, la LME, qui appartient à Hong Kong Exchanges and Clearing, elle-même contrôlée par les autorités de Hong Kong. La LME a annoncé la mise en œuvre, dès novembre, de la possibilité d’utiliser certains métaux de base cotés sur sa place comme collatéral. Pour Eric Yeung, cette décision constitue un précédent évident : si les métaux industriels peuvent devenir un collatéral accepté à Londres, l’étape suivante consisterait à permettre à l’or et à l’argent physique de remplir le même rôle à Hong Kong, au sein du nouveau hub OTC administré par HKPMCC. Cette perspective donne une dimension nouvelle à l’achat d’or physique, notamment via des pièces reconnues comme le Napoléon 20 francs tête nue.
Londres ne peut pas rester à l’écart
Le deuxième signal majeur vient du Royaume-Uni. Le 29 octobre 2026, la Banque d’Angleterre a lancé une consultation sur l’acceptation de collatéral tokenisé par les contreparties centrales, les chambres de compensation qui garantissent les transactions financières. Le document précise que l’or figure déjà parmi les actifs éligibles au collatéral, à condition qu’il s’agisse d’or physique alloué, pur et conforme aux standards internationaux de bonne livraison. La Banque d’Angleterre indique également que l’industrie manifeste un intérêt croissant pour l’or tokenisé, aux côtés des stablecoins et des fonds monétaires tokenisés. Pour Eric Yeung, cette consultation n’est pas un détail technique : si Hong Kong et une partie du monde émergent reconnaissent l’or physique comme collatéral de haute qualité liquide, Londres ne pourra pas continuer à le traiter comme un actif secondaire. La LBMA a d’ailleurs répondu à la consultation de la FCA sur l’or tokenisé en affirmant soutenir son développement lorsqu’il peut améliorer l’efficacité et l’utilisabilité du marché Loco London, tout en préservant l’intégrité, la liquidité et la résilience du marché. Dans cette course à la reconnaissance de l’or, détenir un actif physique simple et liquide reste essentiel, et le Napoléon 20 francs incarne précisément cette forme d’or accessible et internationalement reconnue.
La tokenisation vise à contrôler la réhypothécation
Le cœur du problème soulevé par Eric Yeung concerne la réhypothécation, c’est-à-dire la possibilité pour un intermédiaire d’utiliser plusieurs fois le même actif comme garantie. Selon les sources citées dans l’interview, notamment David Jensen et Ronan Manly, le marché de gros de Londres présenterait des ratios papier/physique pouvant atteindre 400 pour 1 pour l’or et jusqu’à 1 000 pour 1 pour l’argent. Eric Yeung affirme qu’il n’existerait actuellement aucune limite stricte empêchant cette réhypothécation sur le système LBMA. Son argument est simple : un système fondé sur des promesses papier illimitées ne peut pas servir de collatéral fiable, car la valeur réelle derrière chaque engagement devient impossible à garantir. La tokenisation sur blockchain serait donc, selon lui, le moyen technique de tracer chaque once, chaque transfert et chaque utilisation du métal en temps réel. L’objectif ne serait pas de supprimer toute réhypothécation, mais de la rendre limitée, visible et contrôlable, à l’image des titres du Trésor américain qui sont réhypothéqués mais centrally cleared. Pour un épargnant, cela renforce l’idée que l’or réellement détenu, et non une simple promesse papier, conserve une valeur particulière ; c’est pourquoi l’acquisition de pièces physiques comme le Napoléon 20 francs tête nue prend tout son sens.
Moins de papier, plus d’or physique : quel effet sur les prix ?
Si l’or tokenisé devient un collatéral institutionnel, Eric Yeung anticipe une conséquence directe : les banques centrales, les entreprises et les institutions financières devraient acheter davantage d’or physique pour alimenter ce nouvel usage. Un actif ne peut pas servir de garantie s’il n’existe pas réellement derrière le token ; la tokenisation ne crée pas d’or, elle ne fait que représenter numériquement un métal qui doit exister, être identifié et être sécurisé. Cette nouvelle demande structurelle pourrait donc soutenir fortement le prix de l’or physique. Eric Yeung ajoute un second mécanisme encore plus puissant : si le marché de gros doit réduire son levier excessif, les positions courtes sur l’or et l’argent devront être dénouées. Or, fermer une position courte impose de racheter l’actif sous-jacent. Cette vague de rachats pourrait exercer une pression haussière considérable sur les cours. Les chiffres récents confirment que la demande institutionnelle est déjà massive : les banques centrales ont acheté environ 321 tonnes d’or au troisième trimestre 2026, soit 42% de plus qu’un an plus tôt, portant leurs achats cumulés à 675 tonnes sur les neuf premiers mois de l’année. Face à cette dynamique, les investisseurs cherchent des formats liquides et divisibles, comme les pièces d’or d’investissement, dont le Napoléon 20 francs est l’un des exemples les plus connus en France.
Une coordination entre la Chine, Londres et les États-Unis ?
L’interview évoque également une hypothèse plus controversée : une coordination entre la Chine, le Royaume-Uni et les États-Unis afin de préparer une nouvelle architecture monétaire fondée en partie sur l’or. Eric Yeung rapporte les propos d’Oriental Ghost, selon lesquels le gouvernement chinois travaillerait avec des banques de métaux précieux, dont JPMorgan, pour contenir le prix de l’or et de l’argent au cours des douze derniers mois, afin de permettre à la Chine d’accumuler une dernière phase de métal physique avant le déploiement de l’or comme collatéral international à Hong Kong. Il précise qu’il s’agit d’une affirmation rapportée et d’une hypothèse, mais qu’il lui accorde une forte probabilité compte tenu de la fiabilité passée de cette source selon lui. Cette thèse rejoint les mouvements de rapatriement d’or souverain évoqués pour l’Allemagne, la France ou les Pays-Bas, ainsi que l’idée que certains pays vendraient de l’or aux États-Unis avant de le racheter physiquement en dehors du territoire américain, dans des standards de pureté plus récents. Quoi qu’il en soit, la tendance de fond est claire : les banques centrales accumulent, les institutions se préparent et l’or physique regagne une fonction monétaire. Pour les particuliers, cela signifie que l’accès à l’or réel devient une question de timing, et le Napoléon 20 francs reste l’un des formats les plus accessibles pour entrer progressivement dans le métal jaune.
Le projet de Judy Shelton jugé insuffisant
Eric Yeung adresse également une critique sévère au projet de Judy Shelton, ancienne candidate à la Réserve fédérale, qui propose un « Treasury Trust Bond », autrement dit une obligation du Trésor américain adossée à l’or. Le problème, selon lui, est que cette obligation serait remboursable en or physique seulement à l’échéance, soit dans cinquante ans. Pour Eric Yeung, il ne s’agit donc pas d’un véritable équivalent de l’or physique, mais d’une promesse très lointaine, potentiellement plus fragile encore qu’un contrat à terme sur le COMEX. Il estime que ce type d’instrument chercherait à être intégré au système chinois afin d’être accepté comme équivalent du collatéral en or physique, mais que la LBMA et la Banque d’Angleterre elles-mêmes évoquent les risques de faux or ou de rupture du lien avec l’or alloué sous-jacent. La Banque d’Angleterre souligne en effet que, si la tokenisation rompt le lien avec l’or physique alloué, l’actif pourrait ne plus satisfaire aux critères applicables au collatéral en or. Cette distinction entre une promesse future et un métal réellement détenu est fondamentale : l’or physique, sous forme de pièce ou de lingot, ne dépend pas d’une échéance lointaine ni de la solvabilité d’un émetteur. C’est exactement la logique qui guide les investisseurs qui préfèrent acheter des lingots d’or certifiés ou des pièces reconnues plutôt que des produits papier.
La leçon historique de la Chine et de l’argent
Eric Yeung puise également dans l’histoire chinoise pour expliquer pourquoi la tokenisation pourrait réussir là où les anciens systèmes ont échoué. Sous la dynastie Ming, la Chine a d’abord utilisé l’argent physique comme collatéral pour la liquidité. Ce système présentait toutefois une contrainte majeure : l’économie dépendait de l’arrivée d’argent physique, notamment espagnol. Lorsque ces flux ont ralenti, la liquidité s’est raréfiée et la Chine a basculé vers l’émission massive de papier argent, ce qui a conduit à un effondrement. Eric Yeung résume le dilemme de manière très claire : un étalon métallique strict peut créer de la déflation lorsque l’offre de métal ne suit pas la croissance économique, tandis qu’un système papier illimité peut conduire à l’hyperinflation. La tokenisation chercherait donc à introduire une forme d’élasticité contrôlée : la réhypothécation resterait possible, mais elle serait encadrée, tracée et limitée en temps réel. C’est cette architecture, selon lui, qui permettrait à l’or de redevenir un pilier de la liquidité mondiale sans reproduire les excès du passé.
Pourquoi le Napoléon 20 francs revient au centre du jeu
Dans un monde où l’or pourrait redevenir un collatéral international, le Napoléon 20 francs retrouve une pertinence exceptionnelle. Il s’agit d’une pièce historique française de 20 francs, contenant de l’or et bénéficiant d’une reconnaissance durable sur les marchés de l’or physique. Or.fr précise que les principales pièces d’investissement, dont le Napoléon 20 francs, sont frappées par des monnaies souveraines reconnues et négociables à l’international, avec une pureté minimale de 900 millièmes pour les pièces anciennes. Sa valeur unitaire relativement accessible permet d’investir progressivement, de revendre une partie de sa détention sans devoir céder l’ensemble, et de constituer une réserve patrimoniale tangible. Dans un environnement où la confiance dans les promesses papier pourrait être remise en cause, la capacité à détenir directement du métal devient un avantage décisif. Le Napoléon n’est pas un produit financier complexe : c’est de l’or physique, identifiable, transportable et transmissible.
La position d’Eric Yeung : détenir, ne pas vendre
Interrogé sur sa propre stratégie, Eric Yeung indique qu’il conserve l’intégralité de son or, de son argent et de ses actions minières. Il précise qu’il n’ajoute rien pour le moment, car il a déjà fortement acheté entre 2019 et 2020, puis renforcé ses positions sur les mines fin 2023, au moment où le secteur était au plus bas. Il n’exclut toutefois pas une nouvelle opportunité d’achat si les prix de l’or et de l’argent devaient encore baisser, notamment en raison de la situation géopolitique. Mais sa conviction centrale demeure intacte : le retour de l’or physique comme collatéral pour la liquidité internationale ne va pas s’arrêter. Selon lui, ce mouvement créera un usage supplémentaire massif pour les banques centrales et les institutions financières, ce qui apportera un soutien très fort aux prix de l’or et, potentiellement, de l’argent.
Un basculement attendu entre 2027 et 2028
Eric Yeung situe l’émergence concrète de ce nouveau système entre le second semestre 2027 et 2028. Ce calendrier n’est pas une certitude, mais il s’appuie sur une convergence de signaux : la consultation de la Banque d’Angleterre, ouverte jusqu’au 12 février 2027, l’intérêt exprimé par la LBMA pour l’or tokenisé, l’avancée de Hong Kong comme hub OTC et l’accélération des achats des banques centrales. Si l’or physique devient officiellement un collatéral de première importance pour plusieurs monnaies fiduciaires, la structure même de la demande mondiale changera. L’or ne serait plus seulement une réserve de valeur ou une couverture contre l’inflation : il redeviendrait une infrastructure monétaire. C’est ce scénario qui explique l’intérêt croissant pour l’or physique détenu directement, que ce soit sous forme de pièces comme le Napoléon ou de lingots certifiés.
Ce que cela signifie pour les épargnants
Pour un épargnant, la leçon est simple : la différence entre détenir de l’or et détenir une promesse sur de l’or pourrait devenir déterminante. Les marchés papier peuvent créer de la liquidité, mais ils ne créent pas de métal. Si les autorités financières veulent utiliser l’or comme collatéral fiable, elles devront s’assurer que chaque unité tokenisée correspond bien à un actif physique identifiable, alloué et vérifiable. Cette exigence pourrait faire grimper la demande d’or réellement disponible, alors même que les banques centrales continuent d’accumuler à un rythme élevé. Dans ce contexte, les pièces d’or historiques et liquides, comme le Napoléon 20 francs, offrent une porte d’entrée concrète vers l’or physique, sans dépendre d’un intermédiaire financier ou d’une échéance lointaine.
Verdict : l’or physique redevient une arme stratégique
Le message d’Eric Yeung est sans ambiguïté : Hong Kong et Londres se préparent à un retour de l’or physique au cœur du système financier mondial. La tokenisation ne remplace pas l’or, elle vise à rendre son utilisation comme collatéral traçable, contrôlée et compatible avec les exigences modernes de gestion du risque. Si cette transition se confirme, la demande d’or physique pourrait exploser, tandis que l’excès de levier papier devrait être progressivement réduit. Pour les investisseurs particuliers, cela signifie que l’or physique n’est pas un simple placement de peur, mais un actif stratégique appelé à retrouver une fonction monétaire centrale. Le Napoléon 20 francs, par son histoire, sa liquidité et son format accessible, apparaît comme l’un des vecteurs les plus directs pour participer à ce basculement.
