Olivier Blanchard, ancien économiste en chef du FMI et professeur du MIT, à qui l’on doit de nombreux ouvrages sur la macroéconomie, a mis les pieds dans le plat ce mardi en ce qui concerne le débat sur la théorie monétaire moderne, un sujet qui déchaîne les passions.La théorie, connue sous son acronyme TMM, a frappé l’imagination des démocrates de gauche, car elle semble offrir la possibilité de combattre les inégalités via un financement de la FED. Depuis le début de la campagne présidentielle 2020, on assiste à une guéguerre sur les réseaux sociaux entre les économistes, qui tentent de définir ce qu’est la théorie monétaire moderne.
Durant un débat sur le futur des politiques fiscales organisé par la fondation Peterson, le modérateur, à savoir le journaliste du Wall Street Journal Greg Ip, a résumé la théorie ainsi : « La TMM considère que les États-Unis peuvent emprunter et dépenser autant que désiré afin d’atteindre le plein-emploi, car vu que le pays émet sa propre devise, il ne peut tomber en faillite. »Mais ce que la TMM ne comprend pas, selon Blanchard, c’est que la FED ne peut pas faire fonctionner la planche à billets pour financer ces nouvelles dépenses. « Croire qu’il suffit de créer de l’argent pour financer des dépenses est erroné, c’est complètement faux », a-t-il déclaré.La FED a bien acheté pour des trillions de dollars d’actifs dans le cadre de son QE, afin de faire baisser les taux longs et de sortir l’économie de la grande récession de 2008. Mais il ne s’agit pas de création monétaire à proprement parler, selon Blanchard.La FED a simplement acheté des obligations à long terme avec de la dette à court terme en créant des réserves sur lesquelles elle paye des intérêts. Dans les faits, un QE est une nouvelle façon de faire de la dette gouvernementale.
« Si la FED crée de l’argent à taux zéro, alors il y aura de l’hyperinflation. Un QE débouche sur la création d’une dette nouvelle, à savoir les réserves bancaires », a-t-il déclaré. « Croire que l’on peut agir ainsi comme par magie est complètement faux », a-t-il déclaré.
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Imprimer de l’argent pour financer des dépenses n’augmente pas la quantité de biens à acheter. Il y a plus d’argent mais pas plus de biens disponibles. La valeur relative de l’argent par rapport aux biens diminue, autrement dit les prix augmentent. Inflation.
C’est d’ailleurs ce qui se passe actuellement avec les actifs, actions, obligations, immobilier, or, bitcoin… Il y a beaucoup trop d’argent en circulation à cause des banques centrales.