Récemment, nous avons publié une interview de Russell Napier dans laquelle il explique pourquoi il est passé dans le camp des inflationnistes. Désormais, c’est au tour de Michael Wilson, de Morgan Stanley, de développer le même raisonnement, à savoir qu’aujourd’hui, c’est le Congrès qui est le facteur principal de la croissance de la masse monétaire. Ce qui finira, tôt ou tard, par créer cette inflation tant convoitée :
Qui est vraiment aux commandes ?
« Alors que l’économie américaine et mondiale traverse l’une de ses pires récessions, la plupart des investisseurs avec qui nous échangeons rejettent nos avertissements concernant les risques d’inflation. Ils nous demandent comment nous pourrions avoir de l’inflation avec un chômage de plus de 10 %, ainsi qu’une suroffre dans des tas de secteurs, du pétrole à l’Horeca en passant par de nombreux services.
Si nous allons probablement observer de forts déséquilibres dans l’économie réelle pendant plusieurs trimestres, peut-être même des années, l’indicateur le plus significatif concernant l’inflation clignote déjà, à savoir la masse monétaire, ou M2. Il y a 50 ans, Milton Friedman a prononcé la phrase désormais célèbre : « L’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire. »Il est clair que nous n’avons jamais enregistré une telle hausse de la masse monétaire. Si M. Friedman a raison, le risque d’inflation n’est-il pas très élevé ? La hausse abrupte des métaux précieux suggère que les marchés envisagent cette possibilité.
Bien sûr, la masse monétaire avait également augmenté rapidement après la crise financière. L’inflation ne s’est jamais manifestée de façon significative par la suite. Ce fait a enhardi ceux qui pensent que la FED peut créer autant de monnaie qu’elle le souhaite sans générer d’inflation. En tout cas pas suffisamment pour provoquer une hausse des taux nominaux et à long terme. Vu la mauvaise évaluation du prix des actifs à taux longs, de l’embouteillage sur ces marchés, cela pourrait s’avérer être une supposition coûteuse.Durant ces derniers mois, nous avons expliqué pourquoi nous pensons que la réponse à cette crise est fort différente de la précédente. Sur le front monétaire, la FED a réagi plus vite, et plus agressivement, en sortant son bazooka et en intervenant directement sur les marchés du crédit. En bref, elle a tout donné dès le début, sans montrer l’ombre d’une hésitation afin de soutenir les marchés et l’économie. Cette agressivité s’explique en partie par le fait que les 4 000 milliards de dollars de QE n’ont pas généré d’inflation significative. Cependant, cette fois la réponse fiscale est complètement différente.
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