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Simone Wapler: Altice dévisse… encore

Si financer par la dette des stratégies hasardeuses n’a plus la faveur des investisseurs, le retournement de marché peut devenir violent et dégénérer en krach.

La holding Altice du médiatique Patrick Drahi a encore dévissé vendredi à la bourse d’Amsterdam. Le gros morceau d’Altice, c’est SFR en France.

Il se trouve que je suis cliente à titre privée de SFR et de Free, à titre professionnel d’Orange. Dans tous les endroits que je fréquente régulièrement en France (ouest, centre), je constate que la couverture SFR est meilleure que celle de ses concurrents. En Europe, le roaming de SFR – y compris pour l’accès internet – fonctionne bien. Le rapport qualité/prix me satisfait pleinement. Mais ce n’est pas parce qu’une entreprise commercialise de bons produits et services qu’elle gagne de l’argent.

Drahi serait-il maudit ?

Altice est endetté à hauteur de 50 Mds€. Cette dette est supposée financer la « convergence » des contenus et des réseaux, notamment aux Etats-Unis. C’est une stratégie qu’avait tenté en son temps Jean-Marie Messier avec Vivendi. Cela s’est mal terminé.

Il me semble que ce n’est pas parce qu’on a des forêts, une usine de pâte à papier ou même une imprimerie qu’on peut faire des journaux à succès. Ce sont quatre métiers différents. De la même façon, il me semble que ce n’est pas parce qu’on a de bons tuyaux de télécommunication qu’on produit de bons médias internet. Bolloré et Bouygues ont lâché ces fantasmes et se dégagent des télécoms.

Profiter d’appuis politiques pour prendre une part de marché d’un secteur – celui des télécommunications – réglementé par l’Etat et divertir sont deux métiers différents. Disney n’a pas tenté d’acheter à crédit son propre réseau de télécommunications.

Quand tout à coup le marché décide qu’il n’aime plus la dette et la « stratégie » qu’elle finance, tout s’effondre. Vivendi, Le Crédit Lyonnais, la nébuleuse Tapie,… Altice, Tesla ?

Drahi a déclaré que sa dette « est sécurisée à 85% à taux fixe et le premier remboursement majeur n’arrivera qu’en 2022 (…) Par conséquent, clairement, si les taux remontaient ou si les agences revoyaient la notation de notre dette, cela n’aurait strictement aucun impact pour l’entreprise dans les cinq prochaines années ».

En ce beau matin du 20 novembre Altice raccroche.

Mais comme vous le voyez sur ce graphique, les vendeurs (les barres rouges du bas) sont nombreux. L’action a perdu 60% de sa valeur depuis le mois de juillet. Remonter la pente sera difficile.

« Même avec des taux mondiaux bas, beaucoup d’entreprises non-financières se dirigent vers des difficultés à assurer le service de leur dette », concluait une étude de l’Institute of International Finance (IIF) publiée le 25 octobre dernier.

Il n’y a pas que l’effet de levier et la boulimie de rachats, dans le cas d’Altice. Le groupe de Drahi a sacrifié à la cuisine financière, à la mode : le rachat de ses propres actions.

Le 28 août, Altice annonçait y consacrer 1 Md€. Les analystes y ont vu un signe selon lequel la société pensait pouvoir dégager de la trésorerie. Volte-face le 16 octobre, le programme est suspendu mais… remplacé par un autre. Mais comme vous le voyez, ces rachats n’ont pas empêché le cours de l’action de s’éroder et comme Altice ne verse pas de dividendes, cela n’enrichit nullement ses actionnaires.

Altice est-il le prochain Vivendi Universal ? L’action Altice a dégringolé de 43% en quelques jours seulement: la chute d’un géant des télécoms ?

Aujourd’hui la capitalisation d’Altice a fondu, de 31 Mds€ à seulement 13 Mds€. La dette, elle, reste et est toujours de 50 Mds€. M. Mario Draghi à la BCE, qui n’est pas regardant sur ses rachats, en voudra-t-il ?

Si M. le Marché décide subitement qu’il n’aime plus les grandes stratégies adossées à la dette et que les rachats d’action sont de l’ingénierie financière inutile, il risque d’y avoir du sang sur les murs des salles de marché.

Altice serait-il le « canari dans la mine », le signal d’alerte précoce d’un retournement de tendance ? Nous verrons bien. Nous sommes prêts à tout.

Pour plus d’informations et de conseils de ce genre, c’est ici et c’est gratuit

Source: la-chronique-agora


simone-waplerSimone Wapler est directrice éditoriale des publications Agora, spécialisées dans les analyses et conseils financiers. Ingénieur de formation, elle a quitté les laboratoires pour les marchés financiers et vécu l’éclatement de la bulle internet. Grâce à son expertise, elle sert aujourd’hui, non pas la cause des multinationales ou des banquiers, mais celle des particuliers.

Elle a publié « Pourquoi la France va faire faillite » (2012), « Comment l’État va faire main basse sur votre argent » (2013), « Pouvez-vous faire confiance à votre banque ? » (2014) et « La fabrique de pauvres » (2015) aux Éditions Ixelles.


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Bob
Invité
Bob

Le boss a 2solutuons . 1ere AK avec une dilution des .[spoiler title= » « ]. actionnaires de 100% a 7milliards . Remboursements anticipés de la dette de 2022 et 2023 ..donc il payera moins d intérêt égal bénéfice et on repart avec une capi de 40 milliards dans 3ans .2eme elle finit comme libertysurf les HF et créanciers vont la reprendre pour une bouchée de pain -1milliards

M A R C E L
Invité
M A R C E L

Qui a dit de vendre?
En juin…
89% se sont faits rincer.
null

Christophe Pasquier
Invité

ça arrange bien Drahi, il va pouvoir racheter un max d’action pour peau de zob et quand ça va remonter, il sera plus que riche !!

Garofula
Invité
Garofula
Certes, le premier remboursement n’aura lieu qu’en 2022. Mais personne n’ignore qu’Altice ne pourra pas rembourser les créanciers sans faire rouler sa dette, sans recourir à une cavalerie de créances nouvelles (exactement comme l’Etat français, d’ailleurs). Si, dans l’intervalle, les taux remontent furieusement, ce sera insupportable pour la trésorerie. Altice, c’est : 21 milliards de CA 1 milliard de pertes 52 milliards de dettes des capitaux propres déjà négatifs, mais pourtant valorisés 11 milliards de capitalisation boursière (ah, quand même !) Qui peut encore croire que ça va bien se passer ? Les miracles, en économie et finance, ça n’existe… Read more »
LaChuteDuDernierEtage
Invité
LaChuteDuDernierEtage

C »est mort !!

poujade51
Invité
poujade51

Mais non, une fois encore on trouvera en haut lieu un moyen de collectiviser les pertes sur les abrutis de citoyens que nous sommes et une fois encore, personne ne bronchera! Attendons seulement le jour où il n’y aura plus rien dans l’assiette ! ce jour là….